20220724-南华期货-油脂油料周报_宏观扰动决定短期方向_运力问题决定入场节奏_25页_5mb

油脂油料周报0724总结

核心内容

本周油脂油料市场受到宏观扰动与运力问题的双重影响，整体呈现震荡走势。市场情绪在宏观政策与产业基本面之间反复切换，导致油脂单边交易难度加大。在套利策略方面，建议关注跨期跨品种的套利机会，以规避宏观波动。

主要观点

1. 宏观扰动决定短期方向

• 俄乌粮食出口协定：虽然签署，但实际出口情况未明显改善，港口袭击及水雷问题阻碍了供应链恢复。
• 美豆市场：因产区阶段性降水缓解干旱担忧，配合悲观的宏观情绪，美豆承压下跌。
• 新季美豆：未来天气情况边际好转，上方压力有限，但旧季大豆销售窗口期缩窄，采购成本与总量已基本确定。
• 棕榈油：运力紧张仍是主要问题，印尼胀库问题未解决，价格承压。
• 菜油：因乌克兰出口仍不畅，供给偏紧，成为三大油脂中最强势的品种。

2. 产区天气与供给预期

• 美国：未来14天大豆主产区气温回落，降水情况改善，干旱面积维持在26%，整体干旱影响有限，单产稳定。
• 加拿大：油菜籽主产区土壤水分及温度情况改善，降水预期中性，作物生长稳定。

关键信息

1. 油脂与油料市场分析

• 油粕比：当前蛋白粕市场主要交易以油厂利润为核心，油脂阶段性反弹导致油粕比承压下跌。
• 国内油厂库存：大豆到港量维持平均状态，油厂未执行合同量不足，库存持续累库。
• 压榨利润：国内压榨利润修复，产国压榨利润走弱，可能缓解出口与压榨端的争夺。
• 套利策略：
  • 11-1正套：鉴于新季大豆供给宽松，旧季大豆可能面临短缺，建议采用11-1正套策略。
  • 9-1反套：随着油脂端反复，建议止盈平仓前期9-1反套头寸。

2. 油脂市场分析

• 油脂价格：受原油及柴油价格高企支撑，但经济悲观预期压制消费端，价格上方空间有限。
• 棕榈油：运力问题短期支撑价格反弹，但印尼胀库压力持续，未来价格承压。
• 豆油：受豆棕价差影响，投机性消费转差，压制价格上涨。
• 菜油：供给偏紧，未来增量不确定，成为三大油脂中最强势的品种。

气候预测与影响

1. 拉尼娜现象

• 预测趋势：拉尼娜现象预计在今年冬季结束，但在秋季向冬季过渡时期可能增强。
• 影响区域：拉尼娜现象可能导致北美地区西部降水减少，对美豆产区影响有限，但对加拿大油菜籽产区有利。

2. 海温距平预测

• 美国产区：未来14天降水情况改善，干旱面积维持在26%，对单产影响有限。
• 加拿大产区：土壤水分及温度情况改善，降水预期中性，作物生长稳定。

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总结

本周油脂油料市场在宏观扰动与运力问题的交织下，呈现震荡走势。美豆因天气改善与旧季供给紧张，价格承压；棕榈油受运力限制，短期反弹但长期承压；菜油因乌克兰出口未改善，成为最强势品种。国内油厂库存持续累库，压榨利润修复，建议关注11-1正套策略，规避宏观波动。气候方面，拉尼娜现象可能在秋季增强，对北美种植影响有限，而加拿大油菜籽产区则受益于降水改善。整体来看，油脂油料市场需密切关注宏观政策与实际供给变化，选择稳健的套利策略以应对市场波动。