20230217-和合期货-天然橡胶周报_利好驱动不足_橡胶盘面震荡运行_8页_438kb

和合期货天然橡胶周报（20230213-20230217）总结

核心内容

本周天然橡胶市场整体呈现震荡运行态势，受供需两端影响，胶价缺乏明显上涨动力。虽然全球供应进入低产期，为橡胶价格提供了一定支撑，但国内库存持续累库，削弱了市场上涨预期。同时，国内经济复苏缓慢，汽车销售市场尚未明显回暖，终端需求支撑有限。

主要观点

• 宏观环境：美联储加息预期升温，但市场仍以加息25BP为主导。国内经济缓慢复苏，宏观利好有所减弱但仍存在，市场情绪整体偏乐观。
• 供应端：全球天然橡胶进入低产期，叠加进口量增加，社会库存小幅累积，对胶价形成压力。
• 需求端：轮胎行业开工率回升，但汽车库存系数仍居高不下，乘用车市场销售缓慢，终端需求尚未明显改善。
• 价格走势：橡胶期货主力合约RU2305本周震荡运行，周内跌幅0.04%，现货市场也呈现震荡下行趋势。

关键信息

一、本周行情回顾

• 期货市场：RU2305主力合约本周窄幅震荡，周五收盘价12490元/吨，较上周五下跌55元/吨，周涨幅-0.04%。
• 现货市场：截至2月16日，国内天然橡胶市场日均价为12125元/吨，周环比下跌1.22%。各区域价格如下：
  • 华北市场：国营全乳胶12450元/吨，标二11000元/吨，越南3L 12000元/吨，泰三烟片14350元/吨。
  • 山东市场：国营全乳胶12000元/吨，标二11000元/吨，越南3L 11700元/吨，泰三烟片14050元/吨。
  • 华东市场：国营全乳胶12000元/吨，标二11000元/吨，越南3L 11550元/吨，泰三烟片14050元/吨。
  • 西南市场：全乳12300元/吨（含税），云南民营5# 10400元/吨（含税），10# 10300元/吨，20#轮胎胶10500元/吨。

二、国外橡胶步入低产期

• 季节性因素：国内橡胶产区已停割，新一季开割将在3月下旬；国外进入割胶淡季，新一季开割将在4月下旬至5月初。
• 出口数据：2023年1月，越南橡胶出口量134,895吨，环比下降50.2%，同比下降30.0%；出口额18258万美元，环比下降50.0%，同比下降44.9%。
• 库存情况：截至2月16日，天然橡胶期货库存为185,220吨，环比增加70吨。

三、国外对国内经济预期向好，美联储重提加息50BP

• 中国经济预期：IMF将2023年中国经济增长预期上调至5.2%，并预测2024年增长4.5%。
• 美国通胀数据：1月CPI同比上涨6.4%，环比上涨0.5%；PPI同比上涨6%，环比上涨0.7%，均高于市场预期。
• 美联储政策：克利夫兰联储主席建议加息50BP，市场对3月加息50BP的概率有所回升，但加息25BP仍为主流预期。

四、轮胎成品库存走低，开工恢复至阶段高位

• 轮胎开工率：本周半钢胎样本企业开工率为76.55%，环比提升5.05%，同比提升50.5%；全钢胎样本企业开工率为70.63%，环比提升5.98%，同比提升39.39%。
• 库存变化：企业成品库存下降，为补齐前期订单，开工积极性较高。

五、汽车库存系数居高，全国乘用车市场缓慢恢复

• 库存系数：1月份汽车经销商综合库存系数为1.80，环比上升68.2%，同比上升23.3%，位于警戒线以上。
• 销量情况：1月份汽车销量受政策到期影响，消费需求前置，销量双降；2月1-12日乘用车零售46.4万辆，同比上涨46%，但较上月同期下降18%。
• 库存量：1月末汽车经销商乘用车总体库存量约230万辆。

六、天然橡胶市场综述及后市展望

• 短期展望：预计下周橡胶价格将维持震荡运行，缺乏明确上涨动力，但供应端仍有支撑。
• 风险提示：原油市场震荡、橡胶累库持续、美联储加息炒作是主要风险点。

风险揭示与免责声明

• 风险提示：投资者应关注原油价格波动、橡胶库存持续增加以及美联储加息政策对市场的潜在影响。
• 免责声明：本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担入市风险。

结论

本周天然橡胶市场整体偏弱，供需两端均未形成明显驱动，价格震荡运行。短期内，国内经济复苏缓慢，汽车销售市场尚未全面回暖，终端需求难以支撑价格大幅上涨。建议投资者保持谨慎，关注政策变化和库存动态，适时调整操作策略。