20180807-群益证券-杰瑞股份-002353.SZ-公司上半年业绩同比增长510_三季报预增600_650_维持买入_3页_368kb

杰瑞股份（002353.SZ）分析总结

公司基本信息

• 产业别：机械设备
• A股价（2018/8/6）：17.97元
• 深证成指（2018/8/6）：8422.84点
• 股价12个月高/低：20.56/12.1元
• 总发行股数（百万）：957.85
• A股数（百万）：673.01
• A市值（亿元）：120.94
• 主要股东：孙伟杰（持股22.40%）
• 每股净值（元）：8.33
• 股价/账面净值：2.16
• 股价涨跌（近一个月、三个月、一年）：6.6%、1.8%、20.7%

近期评等

• 评等：买入（BUY）
• 目标价（元）：22元
• 出刊日期：2018年8月7日
• 前日收盘：17.97元

核心内容与主要观点

上半年业绩表现

• 公司上半年实现营业收入17.22亿元，同比增长32.5%。
• 归母净利润1.85亿元，同比增长510%，折合每股收益0.19元。
• 二季度营业收入9.46亿元，同比增长40.2%；归母净利润1.52亿元，同比增长20倍。
• 预计前三季度净利润3.41~3.66亿元，同比增长600~650%，折合每股收益0.36~0.38元。

业绩增长原因

1. 国际油价上涨：Brent原油期货结算均价上涨35.8%，带动油服行业复苏。
2. 订单增长：2017年全年累计获取订单42.33亿元，同比增长59%；2018年上半年获取新订单26.6亿元，同比增长31.23%。
3. 毛利率提升：综合毛利率同比增加4.2个百分点至27.1%，主要得益于销售力度加大及费用率下降。
4. 会计估计变更：应收款项计提坏账准备的会计估计变更，减少资产减值损失。
5. 汇兑损失减少：美元升值，外币货币性项目产生的汇兑净损失同比减少。

未来展望

• 国内天然气需求：2017年天然气消费量同比增长17%，2018年上半年同比增长17.5%，预计未来几年保持10%以上增速。
• 国际油价走势：当前Brent期货结算价73.75美元/桶，同比上涨41%，预计下半年将继续高位运行。
• 行业复苏：油服行业逐步复苏，公司订单持续增长，三大主营业务（钻完井设备、维修改造及配件、油田技术服务）收入总占比超80%，预计全年订单将达到55亿元。

盈利预测

风险提示

• 国际油价大跌
• 海外市场拓展不及预期

附录信息

附一：合并损益表（单位：百万元）

附二：合并资产负债表（单位：百万元）

附三：合并现金流量表（单位：百万元）

结论与建议

• 公司业绩增长显著，受益于油价上涨及订单增加。
• 综合毛利率提升、费用率下降，推动盈利能力增强。
• 预计2018年净利润将达4.78亿元，对应PE为36倍；2019年净利润预计7.13亿元，对应PE为24倍。
• 维持“买入”评级，预期回报率（ER）为10%~30%。

预期报酬（ER）说明

• 强力买入（Strong Buy）：ER ≥ 30%
• 买入（Buy）：30% > ER ≥ 10%
• 中性（Neutral）：10% > ER > -10%
• 卖出（Sell）：-30% < ER ≤ -10%
• 强力卖出（Strong Sell）：ER ≤ -30%