20171031-中国银河-杰瑞股份-002353.SZ-订单增加明显见行业拐点_海外EPC未来有望助力业绩增长_4页_589kb

杰瑞股份（002353.SZ）公司简评研究报告总结

核心内容

本报告发布于2017年10月31日，重点分析了杰瑞股份在三季度及前三季度的业绩表现，并对其未来的发展前景进行了评估。报告指出，公司订单大幅增长，显示油气产业链正在复苏，尤其是油服及设备板块。同时，公司正积极拓展海外EPC业务，预计未来将对公司业绩产生积极影响。

主要观点

• 业绩表现：2017年三季度公司实现营业收入7.49亿元，同比增长43.34%；净利润1841.88万元，同比增长886.08%。前三季度营业收入20.49亿元，同比增长10.23%；但净利润同比下滑53.48%，预计全年净利润同比下滑20%-50%。
• 行业复苏迹象：公司订单增长明显，显示油气产业链复苏已传导至油服及设备板块。公司主业为油服及设备制造，随着国际油价回升，相关业务有望逐步改善。
• 海外EPC业务进展：公司已签署多个海外项目，包括加纳天然气项目和肯尼亚地热发电项目，合计金额约7.54亿美元。尽管尚未贡献收入，但公司正积极推进，未来有望成为油气开发一体化方案供应商。
• 利润下滑原因：公司利润下滑主要由汇兑损失和EPC业务尚未产生收入所致。人民币升值导致财务费用增加，而EPC项目投资较大，尚未实现盈利。
• 投资建议：考虑到汇兑损失等因素，公司业绩预期被下调。预计2017-2019年净利润分别为0.87亿、3.70亿及7.10亿元，EPS分别为0.09元、0.39元及0.74元，PE分别为172倍、40倍及21倍。公司主业好转，EPC总包业务有望在营收上取得突破，业绩具备上调空间，维持“推荐”评级。

关键信息

• 订单增长：2017年上半年订单20.27亿元，同比增长43.96%。
• 项目进展：已签署加纳天然气项目（6.6亿美元）和肯尼亚地热发电项目（9450.61万美元），正在推进中。
• 财务影响：人民币升值导致汇兑损失，财务费用增加，影响了净利润表现。
• 未来展望：公司有望通过EPC业务和油田技术服务，提升整体业绩表现，成为油气开发一体化方案供应商。
• 风险提示：国际油价大幅下滑、EPC项目进展低于预期、压裂设备需求低于预期。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：刘兰程
• 联系方式：
  • 电话：(8610) 83571383
  • 邮箱：liulancheng@chinastock.com.cn
  • 执业证书编号：S0130517100001

覆盖股票范围

• 港股：中国中车（1766.HK）、安东油田服务（3337.HK）等。
• A股：杰瑞股份（002353.SZ）、惠博普（002554.SZ）、通源石油（300164.SZ）、海默科技（300084.SZ）、道森股份（603800.SH）、恒泰艾普（300157.SZ）、富瑞特装（300228.SZ）、厚普股份（300471.SZ）、派思股份（603318.SH）、中国中车（601766.SH）、鼎汉技术（300011.SZ）、机器人（300024.SZ）等。

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