20181026-群益证券-杰瑞股份-002353.SZ-公司前三季度净利润同比增644_油服持续回暖_维持买入_3页_364kb

杰瑞股份（002353.SZ）总结

核心内容

杰瑞股份（002353.SZ）是一家专注于机械设备行业的公司，主要业务涵盖维修改造及配件销售、油田技术服务、钻完井设备和环保服务及设备。2018年10月26日，公司A股价为20.10元，对应PE为36倍，目标价为24元，评等为“买入”。

主要观点

• 业绩显著增长：公司2018年前三季度净利润同比大幅增长644%，达到3.63亿元，其中第三季度净利润同比增长859%。预计全年净利润为5.29~5.63亿元，同比增长680~730%。
• 行业复苏带动需求：国际油价中枢上移，布伦特原油期货结算均价上涨，推动油服行业回暖，公司受益于钻完井设备和油田技术服务需求的增加。
• 订单增长潜力大：2018年上半年公司新订单同比增长31%，预计全年订单增速在30%，订单总额有望达到55亿元，创历史新高。
• 盈利预测乐观：预计公司2018年和2019年净利润分别为5.42亿元和7.90亿元，对应EPS分别为0.57元和0.82元，PE分别为36倍和24倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：国际油价大跌及海外市场拓展不及预期是主要风险。

关键信息

公司财务概况

• 总发行股数：957.85百万股
• A股数：673.01百万股
• A市值：135.28亿元
• 每股净值：8.56元
• 股价/账面净值：2.35倍
• 主要股东：孙伟杰（持股22.40%）

股价表现

• 一个月涨跌：-6.6%
• 三个月涨跌：12.5%
• 一年涨跌：30.2%

产品组合占比

• 维修改造及配件销售：28.08%
• 油田技术服务：20.71%
• 钻完井设备：34.70%
• 环保服务及设备：7.97%

机构投资者持股比例

• 基金：4.2%
• 一般法人：1.0%

盈利预测

A股市盈率（P/E）

股利与股息率

费用与毛利率变化

• 销售费用率：同比下降0.92个百分点
• 管理费用率（含研发费用）：同比下降4.73个百分点
• 财务费用率：同比下降3.96个百分点
• 三项费用率累计下降：9.61个百分点至13.59%
• 毛利率：Q1~Q3分别为27.02%、27.14%、29.85%，同比提升5.16、3.26、3.63个百分点

国内天然气需求与国际油价

• 国内天然气需求：2017年产量为1474亿立方米，预计2020年达到2070亿立方米，复合增速12%。
• 页岩气产量：2017年为92亿立方米，预计2020年达到300亿立方米，复合增速48%。
• 国际油价：2018年布伦特原油期货结算均价为72.79美元/桶，同比上涨38.6%，第三季度均价为75.84美元/桶，同比上涨45.4%，环比上涨1.16%。

风险提示

• 国际油价大跌
• 海外市场拓展不及预期

结论与建议

公司受益于油服行业回暖和国内天然气需求增长，业绩表现强劲，维持“买入”评级。未来业绩有望持续高增长，主要得益于国际油价中枢上移和订单增长。投资者可关注公司的发展潜力和行业复苏趋势。