20170823-上海证券-电力行业深度研究_火电快速增长_水电当月正增长_17页_821kb

电力生产业2017年1-7月总结

核心内容概览

2017年1-7月，中国电力行业呈现以下特点：

• 发电量增长：全国规模以上电厂发电量35698亿千瓦时，同比增长6.8%，增速较上年同期提高4.8个百分点。
• 火电快速增长：火电发电量26581亿千瓦时，同比增长7.8%，增速较上年同期提高9.7个百分点。
• 水电负增长：水电发电量5857亿千瓦时，同比下降3.4%，增速较上年同期回落16.6个百分点。
• 用电量增长：全国全社会用电量35578亿千瓦时，同比增长6.9%，增速较上年同期提高3.3个百分点。
• 行业评级：维持“中性”的行业投资评级，主要因火电占比高且煤炭价格高位。
• 电力改革进展：发改委推进跨省跨区和区域电网输电价格改革，计划2017年底前完成部分工程核价。

主要观点

• 火电发电量保持快速增长，部分省份增速显著，如宁夏、湖南、广西等。
• 水电发电量持续负增长，但部分省份如四川、云南表现较好。
• 用电量整体增长，第二产业贡献最大，占全社会用电量的71.2%。
• 煤炭价格维持高位，对火电利润形成压力，但7月1日部分省市上调燃煤发电标杆上网电价，有望缓解企业经营困境。
• 新增发电能力同比增加，清洁能源如水电、风电、太阳能增长明显。
• 电力改革持续推进，输配电价机制逐步完善，有助于电力资源的跨区域流动。

发电量分析

火电发电量

• 1-7月累计发电量26581亿千瓦时，同比增长7.8%。
• 分省份增长情况：
  • 增速超过20%的省份：宁夏（27.1%）、湖南（26.7%）、广西（21.0%）、青海（20.6%）。
  • 增速超过10%的省份：湖北（17.5%）、江西（17.1%）、贵州（14.6%）、广东（12.3%）、西藏（11.5%）、重庆（11.2%）、天津（10.2%）。
  • 负增长省份：海南（-14.4%）、北京（-7.0%）、云南（-0.5%）。

水电发电量

• 1-7月累计发电量5857亿千瓦时，同比下降3.4%。
• 分省份增长情况：
  • 增速超过16%的省份：云南（16.6%）、四川（7.9%）。
  • 负增长省份：湖北（-9.0%）、贵州（-23.9%）、湖南（-10.7%）、广西（-25.9%）等。

核电发电量

• 1-7月累计发电量1385亿千瓦时，同比增长19.1%。

风电发电量

• 1-7月累计发电量1704亿千瓦时，同比增长22.4%。

用电量分析

全国用电量

• 1-7月全社会用电量35578亿千瓦时，同比增长6.9%。

分产业用电量

• 第一产业：用电量655亿千瓦时，同比增长7.7%，占比1.8%。
• 第二产业：用电量25317亿千瓦时，同比增长6.7%，占比71.2%，贡献率69.1%。
• 第三产业：用电量4893亿千瓦时，同比增长9.9%，占比13.8%，贡献率19.2%。
• 城乡居民生活：用电量4713亿千瓦时，同比增长4.9%，占比13.2%，贡献率9.6%。

行业运行指标

发电设备利用小时

• 1-7月全国发电设备累计平均利用小时2148小时，同比降低1小时。
• 火电设备利用小时：2402小时，同比增加66小时。
• 水电设备利用小时：1920小时，同比降低159小时。
• 核电设备利用小时：4085小时，同比增加103小时。
• 风电设备利用小时：1118小时，同比增加79小时。

新增发电能力

• 1-7月全国基建新增发电生产能力6884万千瓦，同比增加409万千瓦。
• 分类型新增情况：
  • 水电：669万千瓦。
  • 火电：1884万千瓦。
  • 核电：109万千瓦。
  • 风电：730万千瓦。
  • 太阳能发电：3492万千瓦。

投资策略

• 维持“中性”的行业投资评级，关注电力改革进展及国企改革概念公司。
• 燃煤发电标杆上网电价上调，有望提升火电利润，可关注火电业绩环比改善。

风险提示

1. 股票市场波动导致的系统性风险。
2. 相关行业发展政策推出缓于预期。
3. 原材料价格、人工成本大幅上涨。

其他信息

• 分析师承诺：冀丽俊承诺报告内容基于公开信息，独立客观，不与个人薪酬挂钩。
• 公司业务资格：上海证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格。
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：增持、谨慎增持、中性、减持。
  • 行业投资评级：增持、中性、减持。

图表说明

• 图1：全国累计发电量及累计同比。
• 图2：火电累计发电量及累计同比。
• 图3：水电累计发电量及累计同比。
• 图4：核电累计发电量及累计同比。
• 图5：风电累计发电量及累计同比。
• 图6：全国全部机组当月利用小时。
• 图7：火电全部机组当月利用小时。
• 图8：水电全部机组当月利用小时。
• 图9：当月发电新增设备容量。
• 图10：主要电源工程投资完成额。
• 图11：全国累计用电量和同比增速。
• 图12：第二产业累计用电量和同比增速。
• 图13：第三产业累计用电量和同比增速。
• 图14：城乡居民用电量情况。
• 图15：澳大利亚NewCastle港动力煤离岸价。
• 图16：环渤海动力煤价格指数。