20130322-广发证券-生活用纸市场交投趋稳_家具市场旺季效应渐显_溶解浆产品价格小幅调整_包装业关注消费品龙头_29页_1mb

轻工制造行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告对轻工制造行业的多个子领域进行了跟踪分析，包括生活用纸、家具、溶解浆及包装行业。整体来看，生活用纸市场趋于平稳，家具行业在春季旺季带动下有所回暖，溶解浆行业尚未出现明显复苏迹象，而包装行业则关注内需消费品的增长潜力。报告还提供了重点公司盈利预测及投资建议，并提示了潜在风险。

主要观点

生活用纸行业

• 市场趋势：生活用纸市场需求具有刚性，市场交投趋稳，价格保持平稳，部分厂商小幅上调原纸采购价格，但整体出货速度较月初有所放缓。
• 行业分析：2013年1~2月生活用纸原纸累计产量同比增长2.8%，行业供需关系有所改善。企业仍受益于去年低价原料库存，一季度业绩有望保持高增长。
• 观点：随着消费升级，生活用纸行业将向高端产品转型，龙头企业将从中受益，建议关注恒安国际、维达国际（H股）和中顺洁柔（A股）。

家具行业

• 市场趋势：春季建材家居旺季带动原木家具市场回暖，原木收购价格和销量有所改善。但受地产新政影响，市场仍需进一步观察。
• 行业分析：2013年1~2月家具行业总产量同比下降10.71%，但实木地板和复合地板销量增长，木制家具仍面临较大压力。人造板、胶合板和纤维板累计同比增速分别为14.60%、19.71%和11.80%，市场整体仍偏弱。
• 观点：定制家具因符合年轻人消费品位，需求增长优于整体家具行业，建议关注索菲亚。

溶解浆行业

• 市场趋势：溶解浆价格小幅调整，粘胶短纤价格也出现松动。由于下游纺织需求不足，溶解浆行业整体性复苏尚未到来。
• 行业分析：棉浆粕价格持续上涨，但棉价存在下跌风险，因新一轮抛储预期影响。纺织行业用电量增速下降，反映开工率仍不理想。
• 观点：行业仍处萧条期，建议关注龙头企业如青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸，等待需求恢复和政策明朗。

包装行业

• 市场趋势：纸包装原料价格稳定，塑料包装原料价格涨跌不一，短期内通胀压力不明显。
• 行业分析：食品饮料和日化用品需求增长稳健，而家电和消费电子行业增速分化，尚未出现明显复苏迹象。
• 观点：建议关注食品饮料和日化用品包装龙头，推荐永新股份和合兴包装。

关键信息

原材料价格

• 木浆价格：本周木浆价格保持稳定，俄浆外盘价格提涨20美元/吨，但国内浆市观望气氛浓厚。
• 塑料原料：PE价格下跌150元/吨，PP价格上涨100元/吨。
• 棉浆粕：山东国际一级品棉浆粕最新成交价为7425元/吨，新疆库尔勒棉花价格为20300元/吨，市场整体观望。

重点公司推荐

行业评级

• 整体行业评级：买入

风险提示

1. 经济增速超预期下滑：可能导致下游需求萎缩，影响行业整体表现。
2. 原材料价格快速上涨：可能削弱企业盈利能力，尤其是轻工制造行业议价能力较弱。
3. 政策不确定性：如地产新政细则及进口木浆粕反倾销案的进展，可能对市场产生重大影响。

投资建议

• 生活用纸：关注恒安国际、维达国际、中顺洁柔。
• 家具行业：建议关注定制家具龙头企业索菲亚。
• 包装行业：推荐永新股份和合兴包装，关注内需消费品包装龙头。
• 溶解浆行业：暂不推荐，建议关注龙头企业，等待行业复苏信号。

附注

• 报告发布机构：广发证券发展研究中心
• 分析师：李音临（S0260512030006）
• 联系方式：020-87555888-8690；lyl9@gf.com.cn
• 联系人：申烨（shenye@gf.com.cn；020-87555888-6218）

图表摘要

• 生活用纸：图1、图2展示原纸产量与增速；图3展示各类木浆价格。
• 家具行业：图4、图5展示房地产投资与销售同比增速、全国建材家居景气指数（BHI）；图6~图9展示家具行业各类产品产量增速。
• 溶解浆行业：图13、图14、图15展示粘胶短纤、棉浆粕、新疆库尔勒棉花价格走势；图16展示纺织工业用电量增速。
• 包装行业：图20~图23展示家电、食品饮料、日用品和化妆品行业增速；图29、图30展示纸包装与塑料包装原料成本走势。

数据来源

• 公司财务报表
• 国家统计局
• 中国建筑材料流通协会
• 芝加哥商品交易所
• 卓创资讯
• 纸业联讯
• Wind资讯

行业趋势展望

• 生活用纸：短期平稳，长期关注消费升级与产品结构优化。
• 家具行业：春季旺季带动市场回暖，定制家具表现优于整体行业。
• 溶解浆行业：需求尚未恢复，需关注政策动向与下游复苏。
• 包装行业：食品饮料和日化用品需求稳健，建议关注相关包装企业。