20231105-开源证券-沪电股份-002463.SZ-公司信息更新报告_2023Q3业绩强劲_AI与汽车双轮驱动助推业绩增长_4页_935kb

沪电股份（002463）投资总结

一、核心观点

1. 业绩表现强劲: 2023前三季度营收6082亿元（+55.3%），归母净利润953亿元（+34.1%），Q3单季扣非净利润环比增长6570%，维持“买入”评级。
2. 目标估值: 2023-2025年归母净利润预计分别为1397亿、1889亿、2370亿，PE分别为272倍、201倍、160倍。

二、业务驱动**

1. 服务器通讯板

   • 产品批量供应AI服务器，加速卡、800G交换机已量产，半导体EDA仿真PCB批量交付。
   • 泰国基地2024Q4量产，服务器及AI需求保持增长。

2. 汽车板

   • 营收稳步增长，高端车用PCB需求上升，产品向高阶HDI、高频高速升级。
   • 增资沪利微电扩充产能，控股胜伟策推动P2Pack技术应用。

三、风险提示**

1. 下游需求不及预期（如AI、汽车市场波动）；
2. 产能释放延期；
3. 技术或客户导入不及预期。

四、财务摘要（单位：亿元）

• 营收：2023E: 926.7亿，2024E: 1093亿，2025E: 1333.5亿，YOY均>10%。
• 毛利率：稳定提升至30.5%-31.3%，净利率均值17%以上。
• 估值对比：PE从272倍逐步降至160倍，估值中枢显著优化。