20230827-开源证券-沪电股份-002463.SZ-公司信息更新报告_上半年业绩稳中向好_数通板_汽车板提供强劲动能_4页_782kb

沪电股份（002463.SZ）投资分析报告总结

1. 核心观点

开源证券维持沪电股份“买入”评级，认为公司在服务器、汽车等高端产品布局下业绩将持续增长。

2. 业绩表现

• 2023年上半年实现营业收入376.3亿元，同比增长7.4%；
• 归母净利润同比下降17.4%至49.3亿元，扣非净利润同比下降121.8%至44.4亿元；
• 毛利率提升至29.62%，同比提升0.43%。

3. 业务分析

3.1 数通板业务

• 短期承压：2023H1企业通讯市场板营收下滑约80.2%；
• 转机亮点：AI服务器与HPC相关产品逆势增长，营收占比提升56.9pcts；
• 产能扩张：泰国生产基地将于2024Q4量产，800G交换机已批量供货。

3.2 汽车板业务

• 取得显著增长，毫米波雷达、域控制器等产品贡献强劲；
• 占比提升带动汽车板营收同比增长234.8%；
• 面对中低端价格竞争，公司加速高阶产品投资并完成收购胜伟策。

4. 业绩预测调整

下调业绩预期：

• 2023-2025年归母净利润预测调整为139.7亿/188.9亿/237.0亿元；
• EPS调整为0.73元/0.99元/1.24元；
• PE分别对应26.7x/19.7x/15.7x。

5. 风险提示

• 下游需求恢复不及预期；
• 新产品研发与技术进程风险；
• PCB行业价格竞争可能。

6. 估值变化

• 维持“买入”评级；
• 上调长期估值至31.0%毛利率水平；
• EV/EBITDA估值分别下修至23.5x/19.3x/20.0x。