20221114-华鑫证券-蒙娜丽莎-002918.SZ-公司动态研究报告_短期业绩承压_建筑陶瓷龙头成长仍可期_5页_475kb

报告摘要

本报告分析了建筑陶瓷龙头企业蒙娜丽莎在2022年11月14日的市场表现与公司基本面，并对其未来成长性进行了展望。报告认为，尽管公司短期业绩承压，但凭借品牌、产能和渠道三大核心优势，公司仍具备长期增长潜力，给予“买入”投资评级。

短期业绩承压：受地产行业下行、新冠疫情及原料能源价格上行等因素影响，公司2022年前三季度营收和净利润同比分别下降4.73%和188.69%，其中Q3营收和净利润分别下降4.18%和12.56%。
多重因素边际好转：随着房地产支持政策出台，行业需求有望逐步修复；公司已充分计提坏账损失，风险释放完毕；原料能源价格趋于稳定，公司降本增效措施或将改善盈利能力。
行业集中度提升：建筑陶瓷行业加速洗牌，中小企业逐步出清，行业集中度有望持续提升。公司与东鹏控股作为行业龙头，市占率较低，成长空间较大。
三大核心竞争优势：
- 品牌优势：借助国际大型活动提升品牌影响力，获得溢价能力。
- 产能优势：拥有四大生产基地，2021年产量超1.6亿平方米，规模效应显著。
- 渠道优势：与头部房企建立稳定合作，同时拓展电商、直播等C端渠道，渠道下沉进展顺利。
盈利预测：预计公司2022-2024年收入分别为71.8亿、87.9亿、104.6亿元，归母净利润分别为37亿、601亿、850亿元，EPS分别为0.09元、1.43元、2.03元。当前PE为178.4倍，未来PE有望降至7.8倍。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	6,987	7,181	8,785	10,464
营业成本	4,953	5,592	6,255	7,065
营业税金及附加	46	47	58	69
销售费用	642	646	791	1,046
管理费用	451	503	571	732
财务费用	59	67	75	111
研发费用	265	287	351	471
资产减值损失	-186	0	0	0
营业利润	366	38	683	969
净利润	324	37	601	850
归母净利润	315	37	601	850

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	43.6%	2.8%	22.3%	19.1%
归母净利润增长率	-44.4%	-88.1%	1505.3%	41.6%
毛利率	29.1%	22.1%	28.8%	32.5%
净利率	4.6%	0.5%	6.8%	8.1%
ROE	7.4%	0.9%	13.7%	18.7%
资产负债率	62.0%	64.3%	66.2%	68.3%
EPS	0.76	0.09	1.43	2.03
P/E	21.0	178.4	11.1	7.8
P/S	0.9	0.9	0.8	0.6
P/B	1.7	1.7	1.7	1.6