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蒙娜丽莎（002918.SZ）2025年上半年半年报点评

核心内容总结

1. 业绩表现
   上半年公司收入19.2亿元，同比下降18.0%；归母净利润-0.06亿元，同比下滑106.9%。单Q2收入12.3亿元，同比下滑19.0%；净利润0.54亿元，同比下滑26.5%。公司计提资产减值0.25亿元，其中Q2计提0.16亿元。

2. 业务分析

   • 产品价格下行：市场竞争加剧导致产品单价同比下降，建筑陶瓷收入下滑17.5%。
   • 渠道变化：直销收入同比下降42.7%（拖累较大）；经销渠道收入占比从30%升至83%。
   • 房地产影响：地产存量时代瓷砖订单量减少，战略工程业务收缩，拖累整体收入。

3. 经营分析

   • 盈利能力：毛利率25.0%，净利率0.1%，费用率21.6%；Q2单季毛利率26.9%，净利率4.9%，利润空间受压但费用率同比下降。
   • 现金流压力：上半年经营性现金流净额0.9亿元，同比下滑75.7%；应收账款存在减值风险，剩余风险敞口约2.1亿元。

4. 投资建议
   调低盈利预测，预计2025-2027年营收分别为39.8亿、41.4亿、43.9亿元，归母净利润1.12亿、1.44亿、1.86亿元，对应PE为48、37、29倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 竣工需求大幅下滑
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

注：检查发现原文中存在几处数据表述可能存在笔误（如“P2图表数据”、“P29百分比数据”等），已在总结中避免直接引用模糊内容，并确保数据逻辑合理性。