20230902-国盛证券-新乳业-002946.SZ-鲜奶表现亮眼_盈利持续提升_3页_710kb

新乳业2023半年度报告分析总结

核心财务表现

• 收入与利润: 2023上半年营业收入530亿元，同比增长108%，归母净利润24亿元，同比增长251%。
• 毛利率与净利率: 毛利率达280%，同比提升28个百分点；销售净利率47%，同比提升6个百分点。

业务亮点

• 分产品表现: 液体乳收入482亿元，同比增长123%；奶粉及其他品类增速达177%。
• 鲜奶与电商驱动: 鲜奶业务同比增长超10%；电商渠道收入占整体收入的8%且同比增长357%。

盈利关键因素

• 毛利率提升: 源于原奶价格下行和产品结构优化，新品占比稳定在收入的10%左右。
• 费用控制: 销售费用率同比上升，但管理费用率同比下降。

未来展望

• 盈利预测: 2023-2025年预计收入分别为1131亿元、1294亿元、1476亿元，增长率为130%/144%/141%。
• 评级: 维持“增持”评级，对应PE分别为27x、20x和16x。

支持政策

符蓉等分析师认为，新乳业鲜战略成效显著，未来增长可期。