20211028-太平洋-新乳业-002946.SZ-新乳业三季报点评_收入_经营利润均稳健增长_鲜奶表现亮眼_4页_979kb

新乳业（002946）三季报总结

核心内容

新乳业在2021年前三季度实现了稳健增长，营业总收入达到66.50亿元，同比增长42.79%；归属于母公司净利润为2.56亿元，同比增长38.22%；扣除非经常性损益的净利润为2.21亿元，同比增长53.99%。其中，鲜奶品类表现尤为突出，前三季度累计增长40%。尽管Q3收入增速有所放缓，但公司在成本控制方面表现出色，毛利率和净利率均有所改善。

主要观点

• 收入增长：公司前三季度收入保持双位数增长，鲜奶业务增长显著，常温白奶增长良好，酸奶略有下降。
• 盈利能力提升：尽管毛利率略有下降，但公司通过产品结构调整有效平抑了成本压力，经营利润表现较好。
• 市场布局加强：公司持续加强华东、华南等消费力较强的市场布局，通过唯品和杭州双峰等渠道深耕上海市场，提升一线影响力。
• 供应链优化：公司加大上游奶源控制力度，投资欧亚牧业5800万美元，保障山东及华东地区产品供应。
• 管理输出模式验证：公司通过管理输出模式在夏进等并购项目中已取得成效，预计该模式在后续项目中将继续发挥作用。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别增长31.66%、20.41%、22.28%；净利润分别增长29.24%、25.34%、32.19%；对应EPS分别为0.40、0.51、0.67元。
• 估值与评级：基于行业需求旺盛，给予目标价18.42元，维持“买入”评级。

关键信息

• 股票数据：

  • 总股本/流通：867百万股
  • 总市值/流通：12,601百万元
  • 12个月最高/最低价：21.57元/13.34元

• 财务指标（单位：百万元）：

• 风险提示：
  • 原材料价格波动
  • 销售环境恶化
  • 食品安全问题

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

证券分析师信息

• 黄付生：

  • 电话：010-88695133
  • 邮箱：huangfs@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517030002

• 蔡雪昱：

  • 电话：010-88695135
  • 邮箱：caixy@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517050002

研究助理信息

• 申文雯：
  • 电话：010-88695119
  • 邮箱：shenww@tpyzq.com

销售团队信息

• 全国销售总监：王均丽（手机：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com）
• 华北销售总监：成小勇（手机：18519233712，邮箱：chengxy@tpyzq.com）
• 华北销售：孟超、韦珂嘉、刘莹、董英杰
• 华东销售总监：陈辉弥（手机：13564966111，邮箱：chenhm@tpyzq.com）
• 华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
• 华东销售总助：杨晶
• 华东销售：王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵
• 华南销售总监：张茜萍（手机：13923766888，邮箱：zhangqp@tpyzq.com）
• 华南销售副总监：查方龙
• 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯、李艳文

研究院/机构业务部信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761/88321717
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 本报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。