20170110-申万宏源-化工周报_合成胶价格上涨_炭黑-煤焦油价差扩大_23页_2mb

报告摘要

2017年1月10日化工周报总结

核心内容

本报告主要分析了2017年1月2日至1月6日期间化工行业的产品价格变动、供需情况及投资建议。整体来看，化工品价格呈现上涨趋势，其中合成胶、MDI、粘胶等产品涨幅显著，而部分产品如国际天然气、苯胺、环氧丙烷等则出现下跌。同时，油价持续上涨，对化工行业形成支撑，而部分产业链如维生素、PVC等则有上涨预期。

主要观点

产品价格变动：本周化工品价格环比上涨品种占34%，持平占49%，下跌占17%。整体平均涨幅约为0.67%。
涨幅前五产品：炭黑 (+14.0%)、二甲醚 (+9.0%)、丁苯橡胶 (+5.5%)、顺丁橡胶 (+5.1%)、丙烯腈 (+5.0%)。
跌幅前五产品：国际天然气 (-10.3%)、苯胺 (-5.0%)、环氧丙烷 (-3.3%)、甲醇 (-3.2%)、乙炔法PVC (-3.1%)。
价差变化：炭黑-煤焦油价差扩大125.0%，MDI-苯胺价差扩大5.7%，TDI-甲苯价差扩大1.7%；乙炔法PVC-电石价差缩小6.5%，草甘膦-甘氨酸价差持稳。
投资建议：坚定推荐轮胎产业链，关注MDI、安赛蜜、粘胶、麦草畏、玻纤等周期性产品，同时关注芯片国产化、锂电材料、电子化学品等成长性板块。

关键信息

油价与库存情况

原油价格：Brent和WTI原油期货价格分别上涨0.49%和0.50%，收于57.10美元/桶和53.99美元/桶。
美国库存：12月30日美国原油商业库存为4.79亿桶，较前一周减少710万桶；汽油库存为2.36亿桶，周增加840万桶；馏分油库存为1.62亿桶，周增加1010万桶；丙烷库存为8412万桶，周减少275万桶。
美国产量：12月30日美国原油产量为877万桶/天，较前一周增加0.4万桶/天，较一年前减少44.9万桶/天。
EIA预测：EIA对Brent原油2017年价格预测上调至52美元/桶，预计年底达到55美元/桶。

成品油价格与价差

国内成品油含税出厂价：90#汽油为7120元/吨，0#柴油为6135元/吨，航空煤油为4143元/吨，石脑油为3810元/吨。
国内-国际成品油不含税价差：汽油价差为385元/吨，柴油价差为746元/吨，航煤价差为-106元/吨。
Brent与WTI价差：Brent价差为8.507美元/桶，WTI价差为11.892美元/桶，国内211价差为11.90美元/桶。

东南亚市场情况

乙烯：东南亚乙烯价格持稳报于985美元/吨。
丙烯：东南亚丙烯价格持稳报于801美元/吨。
丁二烯：东南亚丁二烯价格持稳报于1940美元/吨。
乙烯-石脑油价差：持稳报于500美元/吨。
丁二烯-石脑油价差：持稳报于1460美元/吨。

基础化工产品

尿素：本周尿素出厂价、批发价分别上涨7.5%、5.3%，报于1650元/吨和1685元/吨。
合成氨：本周合成氨价格上涨1.7%，报于2370元/吨。
草甘膦：本周草甘膦价格持稳在25000元/吨。
聚氨酯：聚合MDI上涨1.4%至21950元/吨，纯MDI上涨2.2%至23500元/吨。
TDI：TDI价格下跌0.4%，报于26650元/吨。
氯碱：乙炔法和乙烯法PVC价格分别下跌2.0%和1.0%，报于6275元/吨和7325元/吨。
橡胶：天然橡胶价格高位回调，顺丁橡胶、丁苯橡胶分别上涨3.7%和4.0%，报于19500元/吨和18300元/吨。
化纤：PTA、MEG价格分别下跌1.9%和3.8%；粘胶、氨纶微涨，锦纶切片、FDY、DTY分别上涨0.3%、0.9%和2.2%。

投资建议

轮胎产业链：推荐青岛双星、玲珑轮胎、风神股份、赛轮金宇、阳谷华泰等公司，需求持续向好，原材料价格提升带动轮胎提价。
周期性产品：重点推荐行业供需持续改善的MDI、安赛蜜、粘胶、麦草畏、玻纤等，MDI、TDI等持续维持高位，建议关注估值低的龙头万华化学。
粘胶行业：Q3业绩反转印证之前逻辑，建议关注南京化纤、三友化工、中泰化学等。
三氯蔗糖：价格受盐城捷康及英国泰莱停产影响暴涨，建议关注金禾实业。
电子化学品：推荐鼎龙股份、飞凯材料、雅克科技、强力新材、南大光电等，受益于芯片国产化趋势。
锂电材料：重点推荐隔膜龙头沧州明珠、电解液龙头杉杉股份、三元正极龙头金鹰股份、转型正极材料的湖南海利。
OLED材料：推荐万润股份、濮阳惠成、时代新材、新纶科技等，OLED有望成为替代LCD的第三代显示技术。
石墨烯：推荐中泰化学、道氏技术、德尔未来，石墨烯应用推进加速。

关键公司盈利预测与估值（部分）

股票代码	简称	评级	股价（2017-01-06）	15A	16E	17E	18E	BPS	PB
600596	新安股份	增持	11.00	-0.39	0.02	0.10	0.15	550	110
600389	江山股份	增持	19.97	0.04	0.03	0.10	0.23	659	198
002215	诺普信	增持	11.26	0.25	-0.17	0.25	0.30	45	-66
600426	华鲁恒升	增持	13.69	0.73	0.90	1.08	1.12	19	15
002588	史丹利	增持	11.74	0.53	0.35	0.43	0.52	22	34
000902	新洋丰	增持	11.68	0.57	0.49	0.62	0.73	21	24
002470	金正大	增持	7.89	0.35	0.35	0.43	0.52	22	23
002539	云图控股	增持	10.89	0.20	0.18	0.25	0.33	55	61
600309	万华化学	增持	23.59	0.74	1.35	1.64	1.95	32	17
600176	中国巨石	增持	10.02	0.40	0.66	0.78	0.87	25	15
002061	ST江化	增持	9.24	-0.33	0.18	0.31	0.43	-28	51
002108	沧州明珠	增持	21.34	0.33	0.83	1.04	1.25	64	26
002597	金禾实业	买入	15.93	0.38	0.77	0.91	1.15	42	21
002001	新和成	增持	19.80	0.37	1.67	1.77	1.86	54	12
002669	康达新材	增持	31.41	0.49	0.48	0.80	1.07	64	65
600458	时代新材	增持	14.65	0.32	0.35	0.49	0.70	46	42
002068	黑猫股份	增持	9.13	0.03	0.06	0.25	0.30	327	152
002741	光华科技	增持	19.37	0.16	0.17	0.26	0.34	120	114
300429	强力新材	增持	31.46	0.34	0.47	0.65	1.01	94	67
300398	飞凯材料	增持	63.41	1.01	1.20	1.88	2.91	63	53
300054	鼎龙股份	增持	21.20	0.33	0.55	0.83	1.08	65	39
300054	雅克科技	增持	24.44	0.26	0.41	0.57	0.86	93	60
300346	南大光电	增持	29.86	0.28	0.08	0.55	0.80	108	373
603806	福斯特	增持	46.52	1.61	2.02	2.49	2.64	29	23
002643	万润股份	增持	36.82	0.71	1.03	1.36	1.71	52	36
300481	濮阳惠城	增持	33.01	0.36	0.46	0.58	0.74	92	72