20170717-申万宏源-化工周报_TDI_PTA等价格大涨_TDI-甲苯_炭黑-煤焦油价差大幅扩大_24页_2mb

化工行业周报总结（2017年7月10日-2017年7月14日）

核心内容

2017年7月10日至14日期间，化工行业整体呈现反弹趋势，价格涨幅扩大，市场情绪向好。周内93种化工品价格中，43%环比上涨，22%下跌，平均涨跌幅约为0.94%。主要上涨产品包括TDI（+20.5%）、PTA（+10.4%）、乙二醇（+7.4%）、乙烯法PVC（+6.9%）、聚酯切片（+6.2%）等。跌幅前五的产品为丙烯腈（-8.3%）、丙烯酸（-3.8%）、丁苯橡胶（-3.4%）、顺丁橡胶（-3.4%）、煤焦油（-3.4%）。

主要观点

1. 油价反弹

• 原油市场整体反弹，Brent原油期货价格收于48.91美元/桶，上涨4.71%；NYMEX期货价格收于46.54美元/桶，上涨5.22%。
• 预计2017年Brent原油均价为51美元/桶，2018年为52美元/桶。WTI原油预计比Brent低2美元/桶。
• 美国原油库存下降至4.954亿桶，汽油库存减少，柴油库存增加，表明市场供需变化。
• 东南亚乙烯价格持稳在865美元/吨，丙烯价格持稳在770美元/吨，丁二烯价格持稳在975美元/吨，市场交投清淡，但需求支撑价格。

2. 基础化工产品价格变化

• 钛白粉：国内金红石型钛白粉主流含税出厂价格在16500-19800元/吨，出口价格在2650-2850美元/吨，部分企业价格宣涨。
• 尿素：市场整体偏弱，北方市场涨后回调，价格波动较小，本周出厂价、零售价分别上涨0.6%和2.9%，批发价持稳。
• 聚氨酯：聚合MDI价格上涨5.9%，纯MDI价格下跌1.3%。
• 氯碱：因环保及安检影响，电石价格上涨，带动PVC价格上涨2.0%。
• 橡胶：天然橡胶上涨2.4%，合成橡胶市场疲软，部分产品价格下跌。
• 农药：草甘膦主流成交价约1.95-2.0万元/吨，草铵膦成交价维持在16.5万元/吨，杀虫剂及杀菌剂价格整体稳定。
• 化纤：PTA上涨10.4%，MEG上涨4.6%；涤纶FDY、DTY分别上涨1.4%和1.6%；粘胶价格上涨2.4%，氨纶价格下跌1.4%。
• 锦纶：上游己内酰胺价格上涨3.7%，锦纶切片上涨3.7%，锦纶FDY、DTY分别上涨2.7%和1.5%。

关键信息

1. 行业趋势

• 化工品价格整体反弹，部分产品涨幅显著。
• 供需关系改善，尤其是TDI、PTA、PVC等产品。
• 部分产品如氨纶、丙烯酸等需求疲软，价格下跌。

2. 投资策略

• 坚定看好万华化学，参考海外BASF和科思创估值，预期市值有望达到900亿。
• 康得新、玲珑轮胎、金正大等低估值标的可能受益于MSCI纳入。
• A股化工龙头在境外缺乏对应标的，有望长期表现优异。
• 新能源汽车产业链持续反弹，预计三季度量的提升将带来机会。
• 建议关注业绩良好的次新股，如江化微、海利尔、道恩股份。
• 长期关注OLED及集成电路领域，相关标的包括万润股份、濮阳惠成、强力新材、上海新阳、飞凯材料、广信材料、鼎龙股份、江化微等。

3. 产品价差

• 炭黑-煤焦油价差大幅扩大18.2%，TDI-甲苯价差扩大24.6%。
• 国内汽、柴、航煤不含税价差分别为707、793、61元/吨，涨幅分别为5.1%、2.8%、90.6%。
• 东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格分别为865、770、975美元/吨，与石脑油价差分别为475、380、585美元/吨。

重点关注

• 本周推荐组合：新疆天业、荣盛石化、万华化学、扬农化工、飞凯材料、赛轮金宇等化工龙头。
• 投资建议：化工行业下半年需求弱增长，供给慢收缩，结构持续改善，建议投资者继续持有，关注底部未涨的二线白马标的。

资料来源

• 数据来源：申万宏源研究、Bloomberg、石油和化工经济分析、隆众石化网、百川资讯、中国资讯网。