2020年1_12月建材行业需求端数据点评：临近淡季，价格趋弱-20210121-光大证券-15页_3mb

非金属类建材行业分析总结

核心内容

2020年1-12月，非金属类建材行业整体呈现需求端平稳增长与价格端波动并存的态势。水泥、玻璃和玻纤行业在需求和价格上表现各异，部分原材料价格出现上涨或下跌，反映出行业成本端的不确定性。同时，房地产与基建投资在疫情后逐步恢复，但受到政策调控影响，增速仍面临下行压力。

主要观点

水泥行业

• 需求：2020年1-12月水泥产量同比增长1.6%，但增速较2019年下降5.0个百分点，12月北方地区受冬季降温影响，产量增速环比下降12.2%。
• 价格：水泥价格小幅回落，预计2021年1月总体以震荡下行为主，其中华东、华北、西南、东南地区价格累计降幅超过5%，仅西北和东北地区略有上涨。
• 区域表现：长三角、珠三角地区水泥出货量保持较高水平（9成或正常），其他地区出货率下降至2-8成。

玻璃行业

• 需求：2020年1-12月平板玻璃产量同比增长1.3%，12月市场需求强劲，南方地区进入强赶工模式，支撑整体需求。
• 价格：玻璃价格持续上行，12月中上旬因赶工和低库存支撑快速上涨，下旬部分区域出货放缓，价格略有回调。
• 库存：多数企业库存维持低位，部分产品如Low-E大板市场需求旺盛，库存极低。

玻纤行业

• 需求：2020年12月玻璃纤维市场价格整体稳定，部分产品价格上调，尤其热塑纱需求明显增加。
• 价格：主流产品价格维稳，但部分产品如毡用纱、板材纱价格有较明显上涨。
• 供需状态：整体供需仍呈紧平衡状态，风电赶工对需求有支撑作用。

关键信息

成本端原材料价格

• 煤炭：12月均价658.4元/吨，同比上涨21.2%；1-12月累计价格跌幅4.2%。
• PVC：12月均价7153元/吨，同比上涨2.9%；1-12月累计价格跌幅1.5%。
• PP-R：12月均价10450元/吨，同比上涨0.5%；1-12月累计价格跌幅13.4%。
• 纯碱：12月均价1471元/吨，同比下降10.0%；1-12月累计价格跌幅16.0%。
• 沥青：12月均价2790元/吨，同比下降13.5%；1-12月累计价格跌幅23.2%。
• 环氧乙烷：1月累计价格跌幅3.0%。

固定资产投资情况

• 城镇固定资产投资：2020年1-12月累计增速2.9%，较2019年下降2.5个百分点。
• 房地产投资：2020年1-12月累计增速7.0%，较2019年下降2.9个百分点。
• 基建投资：2020年1-12月累计增速0.9%，较2019年下降2.9个百分点；电力、燃气及水生产和供应业投资增长17.6%。

房地产投资细分项

• 销售面积：2020年1-12月累计增速2.6%，12月单月增速达11.47%，降幅持续收窄。
• 竣工面积：2020年1-12月累计降幅4.9%，12月单月增速20.2%。
• 新开工面积：2020年1-12月累计降幅1.2%，12月单月增速6.32%。
• 施工面积：2020年1-12月累计增速3.7%，12月单月增速28.03%。

优选组合

• 水泥行业：推荐海螺水泥、华新水泥，关注港股中建材和华润水泥控股。
• 玻璃行业：推荐信义玻璃、旗滨集团、南玻A。
• 玻纤行业：推荐中国巨石、中材科技、长海股份。
• 消费建材行业：推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材。
• 药用玻璃行业：推荐山东药玻。

风险提示

• 固定资产投资、房地产投资增速持续下滑。
• 基建投资不及预期。

估值与评级

评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，港股为恒生指数。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设前提，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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