建材行业2025年三季报综述_传统建材仍在寻底_电子布正异军突起_23页_1mb

报告摘要

建材行业2025年三季报综述总结

核心内容

2025年前三季度，建筑材料行业整体面临较大压力，但盈利水平趋于企稳。板块营收同比-4.39%，毛利率同比+1.61pct，费用率同比-0.31pct，归母净利率同比+1.08pct，归母净利润同比+20.56%，扣非归母净利润同比+28.95%。其中，2025Q3营收同比-0.95%，毛利率同比+0.84pct，费用率同比-0.76pct，归母净利率同比+1.04pct，归母净利润同比+23.36%，扣非归母净利润同比+25.27%。行业整体在经历深度调整后，逐步进入寻底阶段，部分细分领域表现突出，如玻璃纤维和光伏玻璃。

主要观点

行业整体情况：行业仍面临压力，但盈利已趋于稳定，部分公司已显现经营拐点。
消费建材：行业由单边下行走向结构分化，部分企业通过渠道调整和产品优化实现盈利改善。
水泥：需求下滑明显，景气度仍在低位，但部分公司通过海外业务对冲国内压力。
玻璃：浮法玻璃承压，光伏玻璃在政策支持下回暖。
玻璃纤维：受益于电子布需求增长，表现亮眼，盈利能力有望修复。
碳纤维：市场供应充裕，需求结构分化，传统需求疲软，新兴需求增长。

关键信息

1. 行业整体表现

营收：全年营收同比-4.39%，Q3营收同比-0.95%。
毛利率：全年毛利率同比+1.61pct，Q3毛利率同比+0.84pct。
费用率：全年费用率同比-0.31pct，Q3费用率同比-0.76pct。
净利率：全年归母净利率同比+1.08pct，Q3归母净利率同比+1.04pct。
净利润：全年归母净利润同比+20.56%，Q3归母净利润同比+23.36%，扣非归母净利润同比+25.27%。

2. 消费建材板块

行业趋势：由单边下行走向结构分化，赛道及龙头α开始显现。
财务表现：全年营收同比-6.46%，毛利率同比-0.83pct，费用率同比-0.01pct，归母净利率同比-1.40pct，归母净利润同比-26.88%，扣非归母净利润同比-25.95%。
Q3表现：营收同比-3.14%，毛利率同比-0.89pct，费用率同比-0.28pct，归母净利率同比-0.65pct，归母净利润同比-13.99%，扣非归母净利润同比-24.09%。
企业表现：
- 三棵树：通过渠道变革和新品类增长，毛利率逆势提升。
- 兔宝宝：优化产品结构，推动高毛利辅材发展，毛利率环比提升。
- 凯伦股份：毛利率提升明显，减亏。
- 亚士创能：表现较差，毛利率大幅下降，归母净利润同比大幅下滑。

3. 水泥板块

行业趋势：需求下滑明显，景气度仍在低位。
财务表现：全年营收同比-7.63%，毛利率同比+4.60pct，费用率同比+0.18pct，归母净利率同比+3.18pct，归母净利润同比+158.74%，扣非归母净利润同比+244.62%。
Q3表现：营收同比-9.24%，毛利率同比+1.51pct，费用率同比-0.18pct，归母净利率同比+1.08pct，归母净利润同比+12.43%，扣非归母净利润同比+11.61%。
企业表现：
- 海螺水泥：营收和毛利率同比略有提升。
- 华新建材：海外业务带动毛利率提升。
- 冀东水泥：毛利率略有下降，但费用率控制较好。
- 天山股份：毛利率小幅提升，但整体表现不佳。

4. 玻璃板块

浮法玻璃：需求下滑，价格走弱，行业面临亏损。
光伏玻璃：受益于抢装和减产，价格回升，盈利改善。
财务表现：全年营收同比-9.94%，毛利率同比-6.76pct，费用率同比-0.79pct，归母净利率同比-3.15pct，归母净利润同比-55.35%，扣非归母净利润同比-91.30%。
Q3表现：营收同比4.87%，毛利率同比-0.63pct，费用率同比-0.80pct，归母净利率同比-0.37pct，归母净利润同比-99.03%，扣非归母净利润同比-70.47%。
企业表现：
- 环球新材国际：表现较好，毛利率提升。
- 中国核建：受益于政策支持，盈利改善。

5. 玻璃纤维板块

行业趋势：需求结构化，高端电子布异军突起。
财务表现：全年营收同比23.54%，毛利率同比4.23pct，费用率同比-2.78pct，归母净利率同比4.38pct，归母净利润同比121.37%，扣非归母净利润同比223.53%。
Q3表现：营收同比28.33%，毛利率同比2.76pct，费用率同比-2.62pct，归母净利率同比3.41pct，归母净利润同比110.50%，扣非归母净利润同比140.08%。
企业表现：
- 伟星新材：毛利率提升，营收略有下降。
- 三棵树：毛利率提升，营收增长。
- 凯伦股份：毛利率提升，减亏。

6. 碳纤维板块

行业趋势：市场供应充裕，需求结构分化。
财务表现：全年营收同比33.01%，毛利率同比-4.54pct，费用率同比-2.37pct，归母净利率同比-3.48pct，归母净利润同比-4.35%，扣非归母净利润同比6.32%。
Q3表现：营收同比31.43%，毛利率同比-5.33pct，费用率同比-1.76pct，归母净利率同比-3.88pct，归母净利润同比-8.72%，扣非归母净利润同比-2.63%。
企业表现：
- 三棵树：毛利率提升，营收增长。
- 凯伦股份：毛利率提升，减亏。