20210121-华泰证券-建筑建材行业月报_高需求低库存_继续首推工业新材料_20页_2mb

行业月报总结：建筑与建材行业2021年1月

核心内容

建筑行业

• 行业评级：建筑与工程为“增持”，建材为“中性”。
• 行业趋势：建筑行业基本面稳健，估值处于历史低位，预计2021年板块ROE将回升。
• 投资情况：2020年全年建筑业总产值同比增长6.2%，预计全年总收入同比增速在15%左右。
• 政策与市场环境：基建和地产投资回归稳健，制造业投资回升，建筑行业在“十四五”期间可能呈现L型增长趋势。
• 估值修复：港股建筑板块近期有所上涨，H股估值较低，具备修复潜力。
• 量化周期：建筑指数处于震荡筑底阶段，预计2021年将逐步向上修复，三周期共振可能在Q3达到高点。

建材行业

• 行业趋势：建材行业景气度高企，结构性转变明显，电子纱、光伏玻璃、石膏板等产品价格持续上涨。
• 需求与库存：下游需求稳定，库存保持低位，有利于价格平稳过渡。
• 产能与扩张：玻纤行业产能扩张有序，光伏玻璃扩产加速，浮法玻璃产量增长。
• 出口与消费：2021年出口及制造业产业链、消费等将延续高景气，建材需求有望持续。

主要观点

建筑行业

• 建筑行业基本面稳健，盈利增长有望回升，板块估值处于历史低位。
• 2020年新签订单增长保持较快，预计2021年收入和归母净利将延续两位数增长。
• 宏观层面，基建与地产投资回归稳健，但政策调控可能抑制进一步增长。
• H股估值较低，具备修复空间，建议关注港股表现。

建材行业

• 电子纱、光伏玻璃等工业材料价格持续上涨，玻纤行业进入有序扩张阶段。
• 光伏玻璃行业需求旺盛，库存维持低位，有助于价格平稳过渡。
• 水泥价格小幅回落，但产量保持增长，行业处于低库存状态，有利于淡季价格稳定。
• 消费建材受益于地产集中度提升和精装修渗透率增加，B端集采模式逐渐成熟。

关键信息

建筑行业关键数据

• 2020年建筑业总产值同比增长6.2%。
• 建筑板块PE（TTM）和PB（LF）在2021年1月11日创下历史新低。
• 建筑ROE预计在2021年有所回升，但较2019年略低。
• 2020年12月基建投资同比增长0.9%，地产投资同比增长7.0%。
• 2021年建筑指数预计震荡向上，三周期共振可能在Q3达到高点。

建材行业关键数据

• 2020年12月电子纱、浮法玻璃价格环比上涨，水泥价格小幅回落。
• 光伏玻璃产能持续增加，2020年12月在产产能33390t/d，预计2021年仍保持增长。
• 玻纤行业产能扩张有序，行业供需总体偏紧。
• 水泥产量保持增长，库存维持低位，2021年Q1价格稳中有降。

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风险提示

• 原材料涨价超预期：原材料成本占比较高，若价格超预期上涨将压缩企业利润空间。
• 下游需求不及预期：基建投资受天气、政策传导等因素影响，需求增长可能不及预期。
• 政策变动：宏观政策及市场环境变化可能影响行业走势。

总结

建筑与建材行业在2020年表现出一定的韧性，建筑行业基本面稳健，估值处于历史低位，预计2021年将逐步修复。建材行业景气度高企，工业材料如玻纤、光伏玻璃及水泥需求稳定，库存低位有助于价格平稳过渡。重点推荐北新建材、中国巨石、长海股份和旗滨集团，预计其在2021年将有良好表现。风险方面需关注原材料涨价及下游需求变化。