20220727-浙商证券-常熟银行-601128.SH-常熟银行22H1业绩快报点评_可转债临近催化股价_3页_1mb

常熟银行22H1业绩快报点评总结

核心内容

常熟银行（601128）在2022年上半年实现业绩超预期增长，同时信贷投放表现良好，可转债发行获批进一步提升了市场对其股价的预期。分析师梁凤洁与邱冠华对常熟银行的财务表现及未来发展前景进行了详细分析，并给出了买入评级。

主要观点

1. 营收与净利润增长

• 2022年H1营收同比增长18.9%，增速环比下降0.5个百分点，但仍处于已披露快报银行的前三水平，超出市场预期。
• 归母净利润同比增长20.0%，增速环比下降3.4个百分点，主要受资产减值损失计提力度加大影响。
• ROE（经年化）为11.7%，同比提升0.8个百分点，显示盈利能力增强。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润增速分别为22.3%、18.8%、18.1%，对应BPS分别为8.05元、8.92元、9.94元。

2. 信贷投放强劲

• 2022年Q2末贷款同比增速达22.4%，表明信贷需求强劲，资产获取能力突出。
• 区域信贷需求韧性：常熟银行所处区域信贷需求表现出较强的持续性。
• 零售小微贷款增长预期：随着疫情防控常态化，零售小微贷款需求有望回暖，将进一步支撑息差稳定甚至回升。

3. 资产质量稳定

• 不良贷款率：2022年Q2末为0.80%，环比下降1个基点，处于上市以来最优水平。
• 拨备覆盖率：2022年Q2末为536%，环比提升3个百分点，同样处于历史最佳水平。
• 村镇银行贷款占比：截至2021年末，村镇银行贷款占总贷款比例仅为5%，对整体资产质量影响有限。

4. 可转债发行对股价的催化作用

• 可转债获批：2022年7月25日，常熟银行可转债发行申请获证监会审核通过，预计在正式核准后快速发行。
• 发行规模：拟发行不超过60亿元可转债，若全部转股，静态测算可将核心一级资本充足率从10.26%提升至12.88%。
• 对股价影响：可转债发行临近，预计将对股价形成积极催化。

关键信息

• 当前股价：7.71元，对应2022年PB为0.96x，现价空间约23%。
• 目标价：9.50元，对应2022年PB为1.18x。
• 风险提示：宏观经济失速、不良贷款大幅暴露等风险需关注。

财务预测与指标

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

  • 买入：相对沪深300指数上涨20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数上涨10%至20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨跌10%之间；
  • 减持：相对沪深300指数下跌10%以下。

• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

  • 看好：行业指数上涨10%以上；
  • 中性：行业指数涨跌10%之间；
  • 看淡：行业指数下跌10%以下。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，但不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目的、财务状况等因素。本报告不构成投资建议，使用本报告的风险需自行承担。

结论

常熟银行在2022年上半年展现出强劲的盈利能力和信贷增长动力，资产质量保持稳定，可转债发行有望进一步增强其资本实力，推动股价上涨。基于其良好的基本面及市场预期，分析师给出“买入”评级，认为当前股价具有上涨空间。