20230409-浙商证券-常熟银行-601128.SH-常熟银行2023年一季度业绩快报点评_盈利第一梯队_资产质量改善_3页_922kb

常熟银行2023年一季度业绩快报总结

核心内容

常熟银行在2023年第一季度实现了显著的业绩增长，展现出良好的盈利能力和资产质量。报告指出，其利润增长处于上市银行第一梯队，信贷业务保持韧性，资产质量持续优化。同时，公司维持“买入”投资评级，并给出了未来三年的盈利预测及估值分析。

主要观点

• 盈利能力强劲：2023年一季度，常熟银行营收同比增长13.2%，归母净利润同比增长20.6%，ROE提升0.8个百分点至13.8%。
• 利润增长主要驱动因素：规模扩张、息差稳定以及部分普惠金融补贴的到账。
• 剔除普惠补贴影响：若不考虑普惠补贴，常熟银行Q1营收增速预计在10%左右。
• 信贷与存款增长：贷款同比增长18.1%，存款同比增长17.6%，显示出业务扩张的积极态势。
• 资产质量改善：不良贷款率降至0.75%，拨备覆盖率升至547%，均为上市以来最佳水平。
• 未来增长预期：预计2023-2025年归母净利润将分别增长21.2%、18.5%和18.0%，每股净资产持续上升。
• 估值水平：当前股价对应2023-2025年PB估值分别为0.83、0.74和0.66倍，目标价为10.50元/股，对应2023年PB估值1.17倍，较现价有约42%的上涨空间。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

盈利能力指标

资产质量指标

股票投资评级说明

• 相对评级体系：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：涨跌幅高于+20%
  • 增持：涨跌幅在+10%至+20%之间
  • 中性：涨跌幅在-10%至+10%之间
  • 减持：涨跌幅低于-10%

• 行业评级标准：

  • 看好：行业指数涨跌幅高于+10%
  • 中性：行业指数涨跌幅在-10%至+10%之间
  • 看淡：行业指数涨跌幅低于-10%

风险提示

• 宏观经济失速
• 不良贷款大幅爆发

投资建议

• 维持“买入”投资评级
• 目标价为10.50元/股，对应2023年PB估值1.17倍
• 建议投资者根据自身情况审慎决策，不应仅依赖投资评级做出判断

基本数据

相关报告

1. 《普惠领航标杆，成长韧性凸显》2023.03.24
2. 《利润、贷款实现高增》2023.01.14
3. 《不良双降，息差回升——常熟银行2022年三季报点评》2022.10.27

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担法律责任。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。