20210606-安信证券-投资策略定期报告_短期环境依然有利_上行波段继续_18页_1mb

A股投资策略总结

核心内容

当前全球市场流动性环境和A股风险偏好均处于有利窗口期，使得A股短期有望迎来一波上涨行情。美联储的显著鸽派政策为市场提供了估值容忍度提升的基础，同时，市场内部呈现一定的轮动特征，部分中小盘股和主题投资表现活跃，但机构投资者仍聚焦于高景气赛道。下一阶段，成长扩散行情可能继续，建议关注补涨品种和中报业绩预期较强的个股。

主要观点

• 全球流动性仍有利：美联储的鸽派立场缓解了市场对Taper的担忧，就业数据虽有改善但尚未达到政策转向的标准，因此Taper时间表可能延后至8月Jackson Hole会议。
• A股风险偏好提升：受“建党百年”政策预期、中美贸易摩擦降温及市场赚钱效应改善等因素影响，A股市场进入高风险偏好窗口期，短期内有向上波段。
• 成长扩散行情继续：市场结构上，成长股的扩散趋势仍在持续，机构投资者关注的重点将从核心赛道向新成长赛道和疫情复苏相关行业扩散。

关键信息

一、海外流动性分析

• 非农数据疲软：5月新增非农就业人数为55.9万人，低于预期，缓解市场对Taper的担忧。
• 失业率与劳动参与率：5月失业率为5.8%，创疫情以来新低，但劳动参与率下降至61.6%，显示劳动力市场仍存在缺口。
• 美联储政策判断：若就业缺口恢复至70%-75%（2008年1月最高点），则可能释放Taper信号，但目前尚未满足该条件。
• 通胀预期管理：美联储持续淡化通胀风险，认为当前高通胀为暂时性因素，且通胀预期仍低于长期平均水平。

二、A股市场表现

• 市场整体表现：本周主要股指横盘，科创板表现强势，创业板指上涨0.32%，而上证指数、沪深300等指数小幅下跌。
• 行业表现分化：化工、采掘、通信、食品饮料、纺织服装等行业表现较好，而休闲服务、家用电器、非银金融、计算机、房地产等表现较差。
• 基金市场回暖：新基金发行加速，近期出现多只百亿级日光基，显示投资者情绪改善。

三、市场内部特征

• 中小创活跃度提升：创业板指换手率提升至4.21%，中小盘股表现优于大盘股。
• 市场情绪改善：强势个股占比上升，超买与超卖个股数量差扩大，显示市场热度提升。

行业配置建议

当前建议重点关注以下三个方向：

1. 新成长赛道：人工智能、智能汽车、军工、信创网安等，这些行业代表未来经济转型方向，具备长期增长潜力。
2. 核心赛道中持续超预期的品种：部分半导体、白酒、医药公司，这些行业在当前经济环境下仍具有较强盈利能力和市场关注度。
3. 疫情复苏链：银行、旅游、航空、农产品等，受益于疫情后经济活动恢复，估值合理，具备补涨空间。

风险提示

1. 美债收益率快速上行，可能引发市场波动；
2. 全球疫情未得到有效控制，可能影响经济复苏节奏；
3. 国内信用收缩超预期，可能对市场流动性造成压力。

附：六月金股组合

政策与市场预期

• 建党百年政策红利：政策红包包括促进共同富裕、区域协调发展战略、科技自立自强等，有望推动短期主题投资机会。
• 中美贸易摩擦降温：美国国内对高关税的不满情绪上升，中美经贸沟通趋于正常化，有助于稳定市场预期。
• 经济复苏与转型：疫情后经济活动逐步恢复，同时经济结构持续转型，市场对成长股和新赛道关注度上升。

结论

当前市场在流动性宽松和风险偏好提升的背景下，具备短期向上动能。建议投资者关注新成长赛道、核心赛道中盈利超预期的品种，以及疫情复苏相关的行业。同时，需警惕美联储政策转向、全球疫情反复及国内信用收缩等风险因素。