20210530-安信证券-仍处向上波段_把握补涨与中报强预期品种_20页_2mb

A股市场投资策略总结

核心内容

当前A股市场处于震荡向上阶段，主要指数突破震荡格局，市场风险偏好处于有利窗口期。在全球流动性宽松和疫情修复的背景下，成长扩散可能继续，投资者应关注补涨品种和中报预期较强的行业。

主要观点

• 市场趋势：A股短期有向上波段，市场呈现轮动特征，周期、消费、券商、军工、半导体等板块接力上涨。
• 流动性环境：国内流动性继续维持宽松，10年期国债和5年期中票收益率低位运行，预计短期内不会明显收紧。
• 风险偏好：市场风险偏好上升，主要受大宗商品回调、人民币升值、基金发行回暖等因素影响。
• 经济基本面：经济复苏动能趋弱，但衰退尚未到来，政策和财政后置为下半年经济提供支撑。
• 成长扩散：科技成长板块盈利高增，估值合理，具备较高性价比，有望成为市场主线。

关键信息

美联储与全球市场

• 美联储保持鸽派立场，强调通胀的临时性和就业市场的修复。
• 美国10年期国债收益率持续下行，处于3月5日以来最低水平。
• 通胀数据虽高，但被解读为暂时性，不会影响美联储政策。

国内市场表现

• 上证指数、沪深300、创业板指分别上涨3.28%、3.64%、3.82%。
• 风险偏好上升，北上资金净流入468.1亿元，创单周新高。
• 人民币升值带动市场整体上行，外资配置A股动力增强。

行业配置建议

1. 新成长赛道：人工智能、智能汽车、军工、信创网安等。
2. 核心赛道超预期品种：部分半导体、白酒、医药公司。
3. 疫情复苏链：银行、旅游、航空、农产品等。

市场轮动特征

• 周期股率先启动，随后消费板块走强，近期券商、军工、半导体及科技股接力。
• 业绩-估值匹配性增强，科技成长板块性价比凸显。

成长板块分析

• 科技成长板块：创业板/科创板一季报业绩高增，盈利能力改善。
• 半导体：需求增长，供应紧张，盈利预测上调，具备高景气度。
• 工控自动化：制造业投资周期启动，自动化改造加速，人口红利期结束，行业成长性凸显。
• 信创安全：政府IT国产化规模落地，行业国产化趋势加快，全年有望维持高景气。

市场内部特征

• 本周市场普涨，大盘股表现优于小盘股。
• 流通市值换手率上升，市场情绪回暖。
• 两融余额接近前期高点，权益类基金发行升温。

风险提示

1. 美债收益率快速上行；
2. 全球疫情未得到有效控制；
3. 国内信用收缩超预期。

图表与数据摘要

• 图1：美国10年期国债收益率继续下行。
• 图2：美国10年期国债实际利率保持低位。
• 图3：4月美国CPI同比大幅上升。
• 图4：4月美国核心PCE同比大幅上升。
• 图5：美国当周初次申请失业金人数下降。
• 图6：美国商业零售销售同比维持高位。
• 图7：QE tapering就业市场回顾。
• 图8：美国就业市场及预测。
• 图9：国内长债收益率持续下行。
• 图10：国内5年期中票收益率持续下行。
• 图11：二季度GDP两年复合增速未达预期。
• 图12：CPI同比走势和预测值。
• 图13：中美利差处于偏高水平。
• 图14：4月PMI小幅下行。
• 图15：BCI指数有所下滑。
• 图16：欧洲疫苗接种加速。
• 图17：主要国家疫苗接种进度。
• 图18：中央财政支出速度较慢。
• 图19：螺纹钢期货价格回落。
• 图20：动力煤期货价格回落。
• 图21：北上资金净流入468.1亿元。
• 图22：陆股通行业流向。
• 图23：交易型外资大进大出。
• 图24：非银金融行业配置波动。
• 图25：人民币升值带动市场整体上行。
• 图26：两融余额接近前期高点。
• 图27：权益类基金发行升温。
• 图28：各行业当前估值情况。
• 图29：主要板块归母净利润同比增速。
• 图30：主要板块ROE（TTM）变动情况。
• 图31：核心指数一季报业绩增速。
• 图32：高科技成长板块一季报业绩表现。
• 图33：科技成长板块性价比凸显。
• 图34：半导体板块2020A与2021Q1业绩高增。
• 图35：制造业投资修复。
• 图36：机床与工业机器人产量持续高增。
• 图37：主要指数流通市值换手率。
• 图38：全部A股MA60以上个股占比。
• 图39：创业板MA60以上个股占比。
• 图40：全部A股超买与超卖个股数量对比。
• 图41：创业板超买与超卖个股数量对比。

表格摘要

• 表1：主要指数流通市值换手率变化情况。
• 表2：全球主要指数估值水平 (PE_TTM)。
• 表3：安信研究·五月金股组合。

结论

当前A股市场处于震荡向上阶段，成长扩散趋势有望继续。投资者应关注新成长赛道、核心赛道中盈利超预期的品种以及疫情复苏链相关行业。市场风险偏好较高，流动性环境有利，建议积极把握当前上升波段。