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华联期货生猪周报：供需宽松与基差收窄

基本面观点

本周国内生猪价格先稳后跌，节后养殖端加快出栏节奏，尤其是规模企业增量明显，散户及二育减重认卖增加，出栏均价环比下调0.64%至1564元/公斤，同比涨幅为611%。能繁母猪存栏量达4078万头，产能利用率接近105%的合理上限；母猪生产效率持续提升，PSY同比提高约0.6头。

生产端分析

生猪供应：规模企业产能稳步增长，中小散户逐步减量，二育市场在成本压力下观望情绪浓厚，未来需关注1-3月价差变化。仔猪价格持续上涨，春节后季节性反弹带动市场补栏积极性，但高位回调压力犹存。
淘汰母猪价格整体下行，预计短期跟随现货价格震荡走低。

需求端动态

消费端表现疲软，终端猪肉有效需求不足，标肥价差显著扩大。冻品库存持续处于往年正常水平，去化节奏平稳。屠宰企业开工率下降，市场消费惯性回落，终端采购积极性偏差。

成本与利润

猪粮比值周均7.34，较上周收窄0.73%。自繁自养周均盈利2503元/头，环比下滑836元/头；外购仔猪盈利1725元/头，环比回暖435元/头。饲料成本回落是盈利改善主因。

策略与展望

核心观点：产能过剩压力显现，长期供需预期转弱，现货价格承压下行，期货跌势难改。建议关注规模场出栏计划、市场情绪变化、终端需求季节性三重因素。
操作建议：05合约参考13500一线压力，12500为强支撑位；期权端可考虑"LH2505-C-13500"。

[图表：供需数据、价格走势、价差变化等]

免责声明：本报告分析基于公开数据，不构成投资建议，期货交易风险自担。