20250209-国信期货-供应宽松延续_价格震荡运行_21页_1mb

尿素市场分析报告总结

一、行情回顾

截至2月7日，尿素期货主力合约持仓量环比显著增加，成交量则有所下降。现货市场表现偏弱，山东地区小颗粒尿素基差约-111元/吨，显示市场承压。尿素仓单数量环比小幅减少，维持低位水平。

二、基本面分析

• 供应端：尿素整体开工率回升至86.11%，环比回升，其中煤头和气头产量环比增长明显。供应格局宽松，日产维持高位，企业库存持续累库。
• 需求端：复合肥企业逐步恢复生产，开工率上升；三聚氰胺企业采购尿素较为理性，需求恢复较缓慢。农业需求尚未起量，工业需求复工进度滞后，抑制市场情绪。
• 成本端：天然气制尿素成本约1983元/吨，气流床工艺成本最低为1517元/吨，但由于价格低迷，部分工艺出现亏损。
• 库存与价格：企业库存环比回升，港口库存维持低位。高库存叠加弱需求，现货价格承压，易跌难涨。

三、后市展望

短期来看，供应宽松格局难改，叠加高库存压力，预计尿素市场将继续维持磨底行情。当前价格较低，空头策略性价比有限。需关注政策变化及出口动向，若需求逐步回升或宏观预期改善，价格下跌空间将受限。总体维持宽幅震荡观点。