20250210-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_新能源全面入市_存量+省内α资产价值凸显_3页_530kb

国家发改委和能源局于2月9日联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》（以下简称《通知》），标志着新能源电价形成机制进入市场化新阶段，新能源上网电量全面纳入电力市场，通过市场交易定价。该通知具有里程碑意义，提前实现新能源全面入市，主要原因是新能源装机提前完成原计划，且成本下降推动公平性。

《通知》提出“新老划断”机制和可持续发展价格结算机制，确保政府信用和存量项目收益稳定。对存量项目（25年6月前并网），维持现行电价机制，保障电量比例风险降低，位于电价机制宽松省份和优质资源点的项目受益。对增量项目（25年6月后并网），电价由竞争确定，考虑装机成本，投资趋于理性。

全面入市将加剧新能源企业收益分化，“α”公司（如龙源电力、云南能投）因竞争优势如靠近负荷中心或优质资源，收益水平跑赢对手。建议关注高投资回报的海风公司和分散式风电业务企业。潜在风险包括竞价内卷导致装机下降、远离负荷中心项目竞争力不足，以及地方机制衔接问题。

总体而言，该政策促进新能源高质量发展和电力系统转型，挑战与机遇并存。