20250811-东吴证券-公用事业行业点评报告_山东136号文正式印发_新能源收益率确定性提升_电力市场交易机制健全_3页_390kb

山东136号文正式发布及实施细则出台，标志着新能源项目电价市场化改革落地实施，对存量与增量项目分类管理，促进新能源高质量发展。

报告指出，山东成为首个响应中央政策并发布配套细则的地区，明确了新能源电价结算机制，并取消了配置储能的前置要求，旨在减少政策负担。此次改革将新能源电价推向市场，建立差价结算机制，并促进绿色证书政策协同，避免收益重复计算。

增量项目方面，明确了2025年竞价规则，总机制电量规模设定为94.67亿千瓦时，价格上限为每千瓦时0.35元，竞价结果决定了部分电量的收益，从而引导新能源投资回归理性。同时，机制电量的比例规定（风电70%，光伏80%）也增强了收益率的确定性。

此外，报告提到了健全的新能源全面入市交易机制，包括中长期及现货市场衔接、辅助服务市场、容量补偿机制和成本补偿机制等，以保障各市场主体的合理回报，促进电力市场的持续健康发展。

投资建议方面，推荐关注具有良好绿电运营能力和海上风电潜力的公司。同时，市场机制的完善将挖掘火电多样化的价值，建议关注火电相关企业。同时提醒需注意政策执行、电价波动及市场竞争加剧的风险。