20211018-首创证券-公用事业行业简评报告_电价市场化改革进一步推进_6页_1mb

电价市场化改革进一步推进总结

核心内容

电价市场化改革是我国电力体制改革的重要组成部分，旨在建立更加灵活、反映市场供需的价格机制。改革主要涉及上网电价、输配电价及销售电价的划分，其中上网电价对应发电环节，输配电价对应输电与配电环节，销售电价对应用电环节。电价市场化改革的推进有助于发电企业更好地传导成本，实现价值发现。

主要观点

• 电价分类：电价根据电力生产应用的不同环节分为上网电价、输配电价和销售电价，分别对应发电、输配电和用电环节。
• 改革历程：自2002年起，我国电力市场化改革逐步推进，包括实施煤电价格联动机制、深化电力体制改革、推动电力中长期交易规则、取消煤电联动机制并建立“基准电价+浮动电价”的市场化机制。
• 最新进展：2021年，国家发改委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，提出有序放开全部燃煤发电电量上网电价，扩大市场交易电价上下浮动范围，推动工商业用户进入市场，进一步提升市场化程度。
• 市场表现：当前，超过70%的燃煤发电电量已实现市场化，但中长期交易占比过高，导致电价不能及时反映成本变化。未来随着电力现货交易市场建设，市场化改革仍有较大发展空间。
• 投资建议：分析师维持对电力行业“看好”的评级，推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。

关键信息

• 改革目标：建立“能跌能涨”的市场化电价机制，保障电力安全稳定供应。
• 政策背景：全球能源价格持续走高，国内煤炭与电力供需偏紧，推动改革进一步深化。
• 市场数据：
  • 本周沪深300指数涨跌幅为0.04%，上证指数为-0.55%，深证成指为0.01%，创业板指为1.02%。
  • 公用事业板块指数本周为-9.16%，在申万28个一级子行业中排名第28，整体表现低于市场平均水平。
  • 截至10月15日，电力行业PE（TTM）为19.86倍，PB为1.67倍。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：芯能科技（14.54%）、金房节能（13.78%）、杭州热电（11.97%）、爱康科技（9.35%）、浙江新能（6.77%）。
  • 跌幅前五：乐山电力（-26.91%）、银星能源（-21.27%）、吉电股份（-20.59%）、申能股份（-19.72%）、建投能源（-19.24%）。

公司动态

• 桂冠电力：截至2021年9月30日，累计发电量同比减少7.52%，其中水电减少8.97%，火电减少6.99%，风电增加88.92%。
• 中国广核：广东恒健投资控股有限公司计划减持公司股份不超过1%。
• 闽东电力：福建省投资开发集团有限责任公司减持股份1%，减持计划已全部实施完成。
• 川投能源：2021年1-9月，控股水电企业发电量同比增加32.08%，上网电量增加31.81%，平均上网电价与去年持平。
• 吉电股份：拟成立多个全资子公司，推动新能源项目发展，新能源装机容量占比提升至67.68%。
• 广州发展：伍竹林先生辞去董事长职务，由副董事长吴旭先生暂代。
• 皖能电力：与北京国电共同对神皖能源增资，注册资本增加至约11.13亿元，持股比例不变。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 电力需求增长不及预期。

分析师简介

邹序元，首创证券首席分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，拥有10年证券研究经验及5年证券投资经验。

评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持，依据相对沪深300指数的涨幅或跌幅。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，依据行业表现与市场整体表现的对比。

总结

电价市场化改革持续推进，旨在通过建立“基准电价+浮动电价”的机制，提升电力市场的灵活性与效率。改革已取得一定进展，但仍有较大发展空间，特别是在电力现货交易市场建设方面。分析师对电力行业保持“看好”评级，认为其未来表现有望超越整体市场。