20220406-国海证券-公用事业事件点评_云南部分产业优惠电价取消_省内电价有望持续上行_4页_304kb

云南取消水电硅产业优惠电价，省内电价或持续上行

核心内容

2022年4月6日，云南发改委取消了隆基股份在云南省享有的水电铝材、水电硅材产业优惠电价政策。此举标志着云南长期依赖的产业电价补贴政策逐步退出，预计省内电价将进入持续上行阶段。该政策的调整是基于云南电力供需结构的变化及国家“能耗双控”政策的推进。

主要观点

• 电价政策调整背景：云南曾因电力消纳能力不足而出现“弃电”问题，尤其是2016年弃水达314亿千瓦时。为缓解这一问题，政府曾推出优惠电价政策吸引电解铝、硅材等高耗能产业落户，实现电力供需平衡。
• 政策取消影响：2021年11月，云南省发改委宣布取消电解铝行业优惠电价，自2022年1月1日起实行阶梯电价。此举旨在推动电力市场化改革，提高电价合理性。
• 电价持续上涨趋势：2022年3月，云南省电厂平均成交价为0.26626元/kWh，同比2021年3月上涨6.35%，同比2020年3月上涨11.28%。电力需求持续增长，火电利用小时数从2017年的1236小时增至2021年的2797小时。
• 行业影响分析：电价上涨对上游水电企业有利，尤其是成本结构特殊的水电企业，其度电利润有望提升。华能水电作为云南省内装机规模最大的水电企业，受益明显，度电利润从0.049元/kWh上升至0.062元/kWh，增幅达26%。
• 投资策略建议：维持公用事业行业“推荐”评级，推荐关注华能水电等受益于电价上行的水电企业。

关键信息

事件回顾

• 隆基股份公告：云南发改委取消公司在云南省的水电铝材、水电硅材产业优惠电价政策。
• 云南电力供需变化：过去因“弃电”问题推出优惠电价政策，现政策取消后，电价有望上行。

数据概览

行业影响

• 电价上涨对水电企业有利：水电企业无边际成本，电价上行将直接提升利润。
• 华能水电受益明显：作为云南省内装机规模最大的水电企业，其度电利润提升26%，业绩弹性较大。
• 政策推动市场化改革：取消优惠电价政策是电力市场化改革的重要一步，有助于优化电力资源配置。

风险提示

• 宏观经济下滑风险
• 政策不及预期
• 电价波动风险
• 电力需求不及预期
• 来水不及预期
• 市场竞争加剧

分析师信息

• 杨阳：国海证券公用事业和中小盘团队首席分析师，中央财经大学会计硕士，湖南大学电气工程本科，5年证券从业经验。
• 钟琪：国海证券公用事业&中小盘研究员，山东大学金融硕士，曾任职于方正证券、上海证券。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

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