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行业研究总结：内蒙古电价补贴取消，电价市场化进程提速

核心内容

2022年8月30日，内蒙古自治区发改委发布通知，取消蒙西电网战略性产业优惠电价政策及蒙东电网大工业用电倒阶梯输配电价政策。自2022年9月1日起，上述政策正式执行，标志着内蒙古电价市场化进程加快。此次取消电价补贴政策，对下游相关产业的成本产生直接影响，尤其对光伏、风电等新能源企业以及高耗能行业带来压力，但对传统电力运营商短期影响有限。

主要观点

• 电价市场化趋势明确：取消电价优惠表明政府逐步退出电价形成机制，未来电价将更多由供需关系决定，推动电力行业市场化改革。
• 对下游产业成本影响：取消战略型产业优惠电价将提升相关产业用电成本，可能抑制高耗能企业的扩张，有助于实现“双碳”目标。
• 对电力行业的影响：由于电价补贴主要针对电网到用户端，而电厂到电网的价格不受影响，因此短期内传统电力运营商业绩波动不大。
• 新能源产业动态：本周新能源板块整体表现不佳，光伏和风电板块分别下跌9.82%和5.39%，但部分企业如金风科技、明阳智能等在风电项目设备采购中取得中标，显示行业仍具发展潜力。

关键信息

1. 市场表现

• 公用事业板块：本周SW公用事业一级板块下跌3.69%，在31个SW一级板块中排名第26。
• 主要指数表现：沪深300下跌2.04%，上证综指下跌1.54%，深圳成指下跌2.96%，创业板指下跌4.06%。
• 子板块表现：火电下跌2.45%，水电上涨1.35%，光伏发电下跌9.82%，风力发电下跌5.39%，电能综合服务下跌6.99%，燃气下跌7.43%。

2. 个股表现

• 涨幅前五：大唐发电（+11.65%）、南京公用（+9.01%）、国投电力（+4.43%）、天富能源（+3.90%）、湖南发展（+3.84%）。
• 跌幅前五：德龙汇能（-29.39%）、国新能源（-14.60%）、联美控股（-14.41%）、佛燃能源（-14.39%）、三峡水利（-12.87%）。

3. 事件回顾

• 内蒙古电价政策调整：取消蒙西电网战略性产业优惠电价政策和蒙东电网大工业用电倒阶梯输配电价政策，推动电价市场化。
• 行业政策背景：此前内蒙古对部分行业提供电价优惠，如战略型产业和大工业用电企业，以吸引投资。
• 对市场的影响：取消优惠电价将导致相关产业成本上升，可能对新能源企业造成一定压力。

4. 新能源电力板块动态

• 风电项目中标：金风科技、明阳智能、远景能源等企业在多个风电项目中中标，显示风电行业仍具竞争力。
• 核电项目调整：中国核电秦山核电基地装机容量增加，预计每年新增发电量约3亿千瓦时。

5. 传统电力板块回顾

• 业绩数据：多家传统电力企业发布中报，如申能股份、国投电力、大唐发电等，其中部分企业净利润出现下滑。
• 行业数据：火电盈亏平衡点、煤价、LNG价格、水电来水情况等数据均有所波动，反映行业面临的成本压力。

6. 风险分析

• 主要风险：权益市场系统性风险、上网电价超预期下行、煤价超预期上涨、用电需求下滑、水电来水不及预期、行业改革进度低于预期。

建议关注企业

• 传统电力运营商：华能国际、华电国际、长江电力、申能股份、国电电力。
• 新能源运营商：粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力（H）。

估值与分析说明

• 估值局限性：本报告基于多种假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异。
• 不保证交易结果：估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者需谨慎决策。

评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

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