公用事业：电价改革再加速，电力企业价值待重估_11页_2mb

电价改革再加速，电力企业价值待重估

核心内容

本报告分析了中国当前电价改革的加速趋势及其对电力行业的影响，重点探讨了火电企业价值重估、绿电交易市场发展以及新能源装机增长等关键议题。同时，结合政策背景与市场动态，提出了相关投资建议和风险提示。

主要观点

• 电价市场化改革加速：国务院于2021年10月8日明确要求推动燃煤发电电量全部进入电力市场，电价上下浮动范围由原来的10%和15%调整为20%。这一政策推翻了“只降不升”的传统预期，使电价更接近市场供需关系，促使电力资源回归商品属性。
• 火电企业受益显著：电价上浮将直接提升火电企业的盈利能力，尤其对高耗能行业，电价可不受20%上限限制，从而推动火电行业健康发展。
• 绿电交易市场兴起：9月7日，259家市场主体完成79.35亿千瓦时绿电交易，绿电交易有助于新能源发展，提高可再生能源消费比例。
• 能耗双控压力持续：2021年上半年，多个省份能耗强度未达预期，限电政策频发，进一步加剧电力供需矛盾。
• 新能源装机增速快但发电量占比低：新能源装机容量增长显著，但发电量仍占比较小，且受环境因素影响较大，难以完全替代传统能源。
• 分时电价政策推广：多省已推出分时电价政策，峰谷价差拉大，有助于优化电力资源配置，提升电网负荷率和储能行业盈利能力。
• 投资建议：在“双碳”目标背景下，电力机制改革将持续，火电企业及新能源运营商均有望受益。推荐关注【华能国际】、【内蒙华电】、【太阳能】、【节能风电】、【嘉泽新能】等企业。

关键信息

电价改革政策要点

• 全国统一机制：电价上下浮动范围由分别不超过10%和15%调整为原则上均不超过20%。
• 分类调节机制：对高耗能行业允许市场交易形成价格，不受20%上限限制；对小微企业和个体工商户鼓励实行阶段性优惠政策。
• 各省政策差异：不同省份根据自身发电结构和产业用电情况，制定了不同的电价上浮政策，但整体趋势是电价上涨。

火电与新能源现状

• 火电占比高：1-8月全国火电发电量占比达71.85%，是电力供应的主要来源。
• 新能源装机增长快：截至2021年6月底，风电装机容量同比增长34.7%，光伏装机容量同比增长23.7%。
• 新能源发电量占比低：2021年1-8月，风电发电量占总发电量6.17%，光伏占2.27%，合计不到9%。

绿电交易市场

• 绿电交易规模扩大：9月7日，17个省份完成79.35亿千瓦时绿电交易，绿电交易成为推动新能源发展的有效手段。
• 政策支持：2021年9月11日，相关部门发布政策鼓励地方增加可再生能源消费，超出最低消纳责任权重的电量不纳入能源消费总量考核。

分时电价政策

• 峰谷价差拉大：多地实施峰谷分时电价政策，如江西高峰电价上浮60%，浙江尖峰电价上浮25%。
• 尖峰电价机制：部分省份在极端天气下实行尖峰电价，进一步优化电力资源配置。

投资建议

• 火电企业：受益于电价上浮，盈利能力和估值有望提升，推荐关注【华能国际】、【内蒙华电】。
• 新能源运营商：随着绿电交易市场发展和新能源装机增速加快，运营效率提升，业绩有望增厚，推荐关注【太阳能】、【节能风电】、【嘉泽新能】。

风险提示

1. 电价上浮不及预期
2. 全社会用电量增速不及预期
3. 动力煤价格持续高增
4. 新能源装机不及预期
5. 新能源消纳情况不及预期

分析师信息

• 分析师：晏溶
• SAC NO：S1120519100004
• 邮箱：yanrong@hx168.com.cn
• 行业评级：推荐
• 投资评级：增持、中性、减持、卖出
• 公司评级标准：基于报告发布日后6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅判断。

附录

• 图表目录：包含火电装机及占比、风电与光伏装机情况、绿电交易规模等图表。
• 研究机构：华西证券研究所
• 免责声明：本报告仅供签约客户使用，不构成投资建议，且不承担任何责任。