20220724-国贸期货-宏观·周度报告_衰退交易_暂时降温_关注7月美联储会议和政治局会议_8页_887kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2022年7月全球及中国宏观经济形势，重点关注美联储7月会议、国内政治局会议以及PMI数据对市场的影响。整体来看，海外“衰退交易”有所降温，市场情绪趋于稳定；国内经济虽有复苏迹象，但基础仍不牢固，政策重点仍放在稳增长、稳就业、稳物价、稳信心上。

主要观点

• “衰退交易”暂告段落：近期海外经济数据修正了衰退恐慌，能源价格维持高位，美元走弱带动风险偏好回暖，美股和商品价格企稳。
• 美联储7月会议：预计加息75BP，而非100BP，因通胀预期改善和大宗商品价格下跌，市场对加息路径的预期已有所修正，本次会议或不会造成较大动荡。
• 国内政治局会议：7月底将召开，强调经济复苏势头但基础不牢，经济目标将淡化为“保持在合理区间”和“争取较好水平”，政策将维持适度宽松，优先保障稳就业和稳物价。
• 欧美PMI走低：反映高通胀对经济的制约加剧，由“胀”向“滞”趋势明显，同时欧美均开启大幅加息进程，加大经济衰退风险。
• 国内政策聚焦：国务院和银保监会继续推动稳增长措施，包括扩大有效需求、支持房地产和平台经济发展、强化金融对进出口的支持等。
• 地产销售回升：30个大中城市商品房成交面积周环比上升，但同比仍大幅下降，政策对地产的支持或更积极。
• 汽车销售改善：乘用车零售和批发数据持续改善，地方性消费政策推动车市逐步回暖。
• 物价跟踪：食品价格涨跌互现，CPI中枢或继续抬升，但预计温和上行；PPI同比增速将延续回落趋势。

关键信息

1. 国内政策动向

• 政治局会议：预计7月29日召开，强调经济复苏但基础不稳，政策目标为“保持在合理区间”和“争取较好水平”。
• 国务院常务会议：部署扩大有效需求，推动稳经济一揽子政策生效，支持消费和房地产市场，规范平台经济。
• 银保监会：支持刚性和改善性住房需求，强化金融稳定保障基金，推动中小银行风险处置。

2. 海外经济与政策

• 美联储加息预期：市场普遍预期加息75BP，官员为避免过度紧缩而降温，通胀预期改善。
• 欧央行超预期加息：7月21日加息50BP，为11年来首次，同时推出TPI工具以确保货币政策在欧元区内的有效传导。
• 欧美PMI数据：制造业和服务业PMI均走低，反映经济承压，通胀高企抑制增长。

3. 高频数据与市场表现

• 工业生产：化工行业开工稳中有落，钢铁行业生产继续回落，需求低迷。
• 地产销售：周环比上升，但同比仍大幅下降，一线城市表现最弱。
• 汽车销售：零售和批发数据持续改善，地方政策推动市场回暖。
• 物价表现：CPI温和上行，PPI同比增速继续回落，猪周期和季节性因素影响食品价格。

结论

当前全球经济面临高通胀与增长放缓的双重压力，欧美开启加息周期，但“衰退交易”暂时降温。国内经济虽有复苏迹象，但基础仍不稳固，政策方向以稳增长为主，增量刺激有限。市场关注点将转向7月美联储会议和国内政治局会议，两者对后续政策走向和市场预期将产生重要影响。