周度经济观察：国内财政压力增加，海外衰退预期降温-240924-国投证券-10页_887kb

国内财政压力持续增加，8月一般公共预算收入同比下滑28%，税收收入降至历史低位，政府性基金收入急剧下降，主要受房地产和土地市场拖累。财政支出虽同比增长95%，但难以拉动总需求，地方化债和稳定基层运转限制了积极效应。房地产市场在“金九银十”季节性预期后表现疲软，政策效果短期脉冲，长期信心不足，未来政策可能转向支持新质生产力和中高端制造业转型，而非依赖基建和地产刺激。A股见底依赖企业盈利，港股短期上涨受互联网公司盈利改善和红利资产推动，但海外因素影响有限。

海外方面，美国经济整体维持韧性，8月零售和工业产出数据好于预期，降息周期开启缓解衰退担忧，美股基本面预期修正，上涨趋势或延续。日本央行维持利率稳定，日元升值降低通胀风险。风险提示包括地缘政治冲突和政策超预期。

债券市场在弱基本面下仍具配置价值，利率中枢下行趋势确定，但总需求不足和私人部门预期偏弱限制反弹。未来经济减速或延续，需等待财政压力缓解和政策信号。

总体而言，当前环境财政收支矛盾突出，海外市场风险偏好回升，A股和债券市场前景分化，风险因素如地缘政治可能抑制整体复苏速度。