20170726-第一创业-第一创业经济数据跟踪（第27周）_资金面难言宽松_经济增长暂时稳定_13页_887kb

宏观经济分析总结

核心内容概览

本报告为第一创业证券发布的宏观经济数据跟踪分析，涵盖2017年6月第二周的行业动态与市场表现，重点分析了上游、中游、下游行业以及债券市场的情况。报告由分析师李怀军撰写，研究助理李隽协助，旨在为投资者提供宏观经济走势的参考。

主要观点

• 经济增长稳定：整体经济表现平稳，但部分领域如房地产存在降温迹象。
• 上游行业表现分化：煤炭价格持续上涨，但后期或回落；原油市场震荡，长期看仍有下探空间；铁矿石反弹但涨势有限。
• 中游行业走势各异：钢铁价格略有回落，水泥市场疲弱，化工产品涨跌不一，电力需求回升。
• 下游行业动态：房地产调控加码，楼市降温；农产品价格稳中有跌；汽车销售延续季节性走强。
• 债券市场：流动性有所缓解，利率债市场短期收益率下行，长端上行；信用债市场收益率分化，中等期限产品更受青睐。

关键信息

上游行业

• 煤炭：

  • 秦皇岛动力煤价格环比上涨1.93%，期货价格上涨10元/吨。
  • 动力煤涨势已足，后续预计回落；焦煤、焦炭价格亦上涨。
  • 6大电厂库存持续下降，日均耗煤上升，显示需求强劲。

• 原油：

  • 布伦特与WTI原油期货价格下跌，但市场震荡。
  • 原油市场利空因素较多，未来仍有下探空间。
  • OPEC会议未能有效控制产量，美国页岩油库存减少支撑油价。

• 铁矿石：

  • 市场反弹，价格上调，但涨势有限。
  • 钢厂库存已处于合理水平，后续价格或以消化库存为主。
  • 下半年供给压力增加，可能限制价格上涨。

• 交通运输：

  • 交运市场整体好转，BDI指数上涨8.56%。
  • 矿运运费领涨，沿海煤炭运价稳中有升。

中游行业

• 钢铁：

  • 钢价期货略有回落，现货价格持续。
  • 热卷价格走势强于螺纹钢，基差或反弹扩张。
  • 钢厂开工率受检修影响小幅下滑，但产量增长。

• 水泥：

  • 价格整体下跌，尤其是东北地区。
  • 淡季需求疲弱，预计7、8月水泥价格仍下行。

• 化工：

  • 化工产品涨跌不一，PTA及橡胶表现较好。
  • PTA因供应减少及需求提升走强，但后期加工费可能回落。
  • 橡胶库存下降，需求提升，短期内下跌概率较低。

• 电力：

  • 7月前两周日均耗煤显著上升，显示工业经济持续增长。
  • 电力设备指数与沪深300指数对比显示市场表现稳定。

下游行业

• 房地产：

  • 楼市调控持续加码，一线、三线城市量价齐缩，二线城市表现尚可。
  • 房地产开发投资与销售面积同比及环比增长，新开工面积有望保持。
  • 一线城市房价止涨，二手房价格下跌，政策对市场形成一定冲击。

• 农产品：

  • 猪价略有下跌，但部分产品如玉米、大豆价格上涨。
  • 鸡苗价格大幅上涨，显示禽类市场供需变化。

• 汽车：

  • 7月前两周销量表现尚可，批发与零售同比增速均维持正值。
  • 销售延续季节性走强，未来或持续。

• 商贸零售：

  • 6月社消总额显示内需强劲，部分可选消费品增速显著。
  • 家具、建筑装潢及家电类消费增速领先，后续或难以维持。

债券市场

• 流动性：

  • 企业缴税导致流动性紧张，央行操作缓解。
  • SHIBOR短端上行，长端下行；R、DR利率全面上行。

• 利率债市场：

  • 一级市场发行规模下降，国债与地方债发行为主。
  • 二级市场短期收益率下行，长端上行，利差走扩。

• 信用债市场：

  • 一级发行规模扩大，但部分行业取消发行。
  • 二级市场收益率分化，1年期上行，中长端下行。
  • 信用利差分化，中等期限产品更受市场青睐。

行业利差变化

• 整体产业债利差上行：AAA级上行9.8BP，AA+级上行10.9BP，AA级上行19BP。
• 上游行业：采掘类利差多数上行，显示行业风险上升。
• 中游行业：钢铁行业低等级利差下行，反映风险降低。
• 下游行业：房地产利差整体上行，显示行业风险增加。

商品期货相对价差

投资建议

• 股票投资评级：

  • 强烈推荐：预计股价涨幅超市场基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：预计股价涨幅介于5%-20%。
  • 中性：预计股价变动幅度介于±5%。
  • 回避：预计股价表现弱于市场基准指数5%以上。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。

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