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一德期货【动力煤】月报2022年2月7日总结

核心内容概述

本报告为一德期货有限公司发布的动力煤月报，涵盖1月份市场回顾、2月份展望、期现价格及价差、上游生产、进口煤情况、港口供需、电厂供需、水电替代效应及海运状况等内容。报告重点分析了市场供需、政策调控、价格走势及未来趋势，旨在为投资者提供市场判断依据。

主要观点与关键信息

1. 上月回顾及后市展望

• 政策调控：国家发改委在1月28日召开会议，部署春节期间煤炭保供稳价工作，设定坑口价格上限为700元/吨，港口平仓价格上限为1000元/吨，要求大集团按限价执行，市场煤价格维持高位。
• 市场表现：1月份供需前高后低，港口持续去库，中间环节可流通货源偏少，叠加印尼出口禁令及终端补库，市场采购需求偏好，坑口及港口煤价持续上涨。
• 价格走势：1月30日，CCI5500涨至1045元/吨，CCI5000涨至960元/吨，整体煤价坚挺。期货市场震荡重心上移，03合约上涨101.4元/吨，05合约反弹84元至756.2元/吨，但市场仍高贴水。
• 展望：2月份处于春节及冬奥会后的供需恢复期，市场稳中偏强。政策调控仍是主要风险点，进口煤补充需进一步关注。

2. 期现价格及价差

• 现货价格：1月末CCI5500为793元/吨，CCI5000为681元/吨，1月30日分别涨至1045元/吨和960元/吨。
• 期货价格：ZC2203收于750元/吨，ZC2205收于756.2元/吨，ZC2209收于742元/吨。主力05合约月内最高达830元/吨，振幅扩大。
• 价差：03、05合约价差维持，05、09合约价差扩大，显示市场对远期合约的看涨预期。

3. 上游生产情况

• 鄂尔多斯产量：1月日均产量256.3万吨，较12月减少6万吨。中旬产量回升至285万吨，下旬受降雪及放假影响产量下滑，整体产量略高于去年春节时期。
• 山西影响：受冬奥会影响，煤矿及洗煤厂检修较多，产量受限。
• 政策影响：国家保供稳价政策推动大集团按限价发运，保障供应。

4. 进口煤情况

• 印尼出口禁令解除：自2022年2月1日起，印尼政府重新开放煤炭出口，对履行平价供应义务及提交补偿声明的公司。
• 进口煤价格：1月初进口煤价格倒挂，后随着国内煤价上涨，倒挂收窄，进口煤优势再显，尤其是低卡煤。

5. 港口供需分析

• 港口调入：1月环渤海四港合计日均调入180.33万吨，环比减少31.66万吨，同比减少13万吨。
• 港口调出：1月四港合计日均调出200.5万吨，调出仍处于高位。
• 库存水平：1月末四港合计库存1582万吨，环比减少600万吨，库存降至历史低位，市场可流通货源偏紧。

6. 电厂供需分析

• 日耗煤：1月份日耗前高后低，沿海日耗相对较弱，内陆需求强劲，整体日耗好于去年同期。
• 库存情况：重点电厂1月耗煤同比减少1%，月底库存较去年高出2200万吨，库存仍偏高位。
• 需求恢复：春节后需求进入恢复期，恢复力度需关注，宏观刺激预期下，后市需求或仍较好。

7. 水电替代效应

• 水电表现：1月三峡出库流量日均值为7180立方米/秒，环比下降3.57%，同比低7%。水电仍处于季节性淡季，替代效应偏弱。

8. 海运状况

• 运价走势：1月BDI指数跌至1418点，环比下跌799点，略低于去年同期水平。
• CBCFI指数：1月末为703.35点，较月初下跌46.9点，各航线运价回落1-6元/吨不等，春节前最后一周运价小幅反弹。
• 运力情况：港口拉煤船舶数量先增后降，运力偏紧，部分终端仍有补库需求。

风险提示

• 政策调控：发改委的保供稳价政策可能对市场造成扰动，需密切关注执行情况。
• 供需恢复：节后需求恢复力度不确定，可能影响价格走势。
• 进口煤补充：印尼出口禁令解除后，进口煤对市场的影响需进一步观察。

总结

2022年1月份动力煤市场整体呈现供需前高后低的格局，受政策调控、终端补库及印尼出口禁令影响，市场煤价持续上涨，期货市场震荡偏多。港口库存降至历史低位，市场可流通货源偏紧，期货高贴水表明市场对后市仍有看涨预期。2月份市场处于春节及冬奥会后的供需恢复期，政策调控仍是主要风险点，进口煤补充需进一步关注。整体来看，市场基本面仍显强，价格有望维持震荡偏多走势。