20220207-一德期货-_动力煤_月报_41页_4mb

一德期货【动力煤】月报2022年2月7日总结

核心内容概览

2022年1月动力煤市场整体表现强势，供需前高后低，港口持续去库，中间环节可流通货源偏少。同时，印尼解除煤炭出口禁令，进口煤市场有所恢复。政策调控对市场形成一定支撑，发改委要求控制煤炭价格，但大集团基本按限价执行，市场煤价格维持高位。整体来看，市场处于震荡偏多格局，需关注政策和需求变化。

主要观点

• 市场趋势：1月动力煤价格持续上涨，尤其是坑口和港口煤价，但期货市场仍维持高贴水。
• 供需情况：春节前后供需格局变化明显，春节前需求强劲，节后逐步恢复。
• 政策影响：发改委对煤炭价格进行调控，要求坑口价格不超过700元/吨，港口平仓价不超过1000元/吨，政策对市场形成一定压制。
• 进口煤恢复：印尼解除出口禁令，进口煤供应有望增加，尤其对低卡煤市场形成补充。
• 港口库存：环渤海四港库存大幅下降，整体处于历史低位，市场可流通货源偏紧。
• 水电替代效应：水电仍处淡季，替代效应较弱，火电需求支撑煤价。
• 运力与运价：1月运价持续下行，春节前最后一周小幅反弹，运力紧张程度有所缓解。

关键信息

1. 上月回顾及后市展望

• 政策调控：发改委部署保供稳价，给出指导价，坑口价格不超过700元/吨，港口价格不超过1000元/吨。
• 市场表现：1月煤价整体坚挺，CCI5500和CCI5000分别上涨252元/吨和279元/吨，月末价格分别为1045元/吨和960元/吨。
• 供需变化：1月日耗前高后低，内陆需求强劲，沿海相对疲软。终端库存仍偏高位，重点电厂1月耗煤同比减少1%。
• 期货走势：主力05合约反弹84元至756.2元/吨，但月内持仓减少3810手至2.5万手。
• 风险提示：政策调控仍是主要风险点。

2. 期现价格及价差

• 现货价格：1月末CCI5500为1045元/吨，CCI5000为960元/吨。
• 期货价格：
  • ZC2203合约收于750元/吨，较月初上涨101.4元/吨。
  • ZC2205合约反弹84元至756.2元/吨，振幅扩大。
  • ZC2209合约上涨62.2元至742元/吨。
• 价差情况：03、05合约价差缩小，05、09合约价差扩大，显示市场预期向好。

3. 上游生产

• 鄂尔多斯产量：1月日产均值256.3万吨，中旬产量回升至285万吨，下旬因天气和放假影响有所下降。
• 山西产量：受冬奥影响，煤矿和洗煤厂检修较多，产量受限。
• 政策保障：国家部署保供稳价，确保春节期间煤炭供应。

4. 进口煤情况

• 印尼出口禁令解除：自2022年2月1日起，印尼重新开放煤炭出口。
• 进口煤价格：1月初进口煤价格倒挂，后随着国内煤价上涨，倒挂收窄。
• 进口煤补充：印尼出口恢复，进口煤供应有望增加，尤其对南方终端有补充作用。

5. 港口供需

• 港口调入调出：1月环渤海四港日均调入180.33万吨，调出200.5万吨，净调出20.17万吨。
• 库存情况：1月末四港合计库存1582万吨，环比减少603.7万吨，库存降至低位。
• 去库情况：秦皇岛、曹妃甸、京唐港库存大幅下降，黄骅港库存略有减少。

6. 电厂供需

• 日耗煤情况：1月沿海日均耗煤209.3万吨，内陆日均耗煤398.5万吨，整体去库但库存仍偏高位。
• 重点电厂库存：1月末重点电厂库存较去年高出2200万吨，春节前采购需求强劲。
• 节后恢复：节后需求处于恢复期，恢复力度待观察。

7. 水电替代效应

• 三峡出库流量：1月日均出库流量为7180.67立方米/秒，环比下降3.57%，同比低7%。
• 水电替代：水电仍处淡季，替代效应偏弱，火电需求支撑煤价。

8. 海运状况

• 运价表现：1月末BDI指数1418点，环比下跌799点，同比略低。
• CBCFI指数：1月末为703.35点，环比下跌46.9点，各航线运价回落1-6元/吨不等。
• 运力情况：港口拉煤船舶数量减少，运价跌至底部，节前最后一周小幅反弹。

总结

1月动力煤市场整体偏强，受政策调控、终端补库及进口煤恢复影响，现货价格持续上涨，期货市场维持高贴水。港口库存持续去库，市场可流通货源偏紧，叠加水电替代效应偏弱，火电需求支撑煤价。2月市场处于春节后供需恢复期，需关注政策执行力度及需求恢复情况。进口煤市场随着印尼出口禁令解除，可能对市场形成补充。整体来看，市场维持震荡偏多格局，但政策风险仍需警惕。