20160522-中国银河-彩票系列报告之一：为什么在当前时点研究彩票_1mb

文档总结：彩票行业研究及投资机会分析

核心内容

本报告围绕中国彩票行业展开，重点分析了行业发展趋势、政策监管框架以及互联网彩票的前景，旨在为投资者提供主题性投资机会的参考。

主要观点

1. 体育赛事对彩票销售的带动作用

   • 重大体育赛事如欧洲杯往往能带动体育彩票销售的爆发式增长。
   • 2014年世界杯期间，体育彩票销售额达到历史峰值1764.10亿元，同比增长32.84%。
   • 2016年欧洲杯预计也将成为体育彩票销售的助推型事件。

2. 政策监管框架

   • 国务院下辖的财政部、民政部、国家体育总局是彩票行业的三大监管机构。
   • 财政部负责全局监管及新彩种研发审批，民政部与国家体育总局分别监管福利彩票和体育彩票。
   • 各省福彩中心和体彩中心在区域内的彩票销售和管理中占据核心地位，包括终端机招投标、系统维护、销售企业审核等。

3. 互联网彩票暂停与趋势

   • 2015年1月起，互联网彩票在全国范围内暂停销售，导致当年彩票总销售额同比下降3.79%。
   • 互联网彩票在2014年占总销量的22.23%，其中移动端占比迅速提升，未来有望在解禁后达到70%以上。
   • 中福在线（视频即开型）和竞猜型体育彩票因趣味性和参与性强，成为未来发展的主要趋势。

4. 彩票销售结构变化

   • 体育彩票在彩票总销量中的占比逐年提升，2015年达到45%，预计未来将逐渐接近福利彩票。
   • 广东、江苏、山东、浙江四省彩票销售占比较大，2014年合计占全国销量的32.37%。

5. 彩票销售增长潜力

   • 中国彩票人均消费仅为41美元，远低于发达国家，未来增长空间较大。
   • 中国体育彩票和福利彩票在全球彩票销量中排名靠前，但人均消费仍偏低。

关键信息

彩种类型与增长趋势

• 乐透型：销量在2014年下降5.23%，2015年下降5.23%。
• 网点即开型：2014年下降2.42%，2015年下降11.91%。
• 视频即开型（中福在线）：2014年增长30.43%，2015年增长12.51%。
• 竞猜型（体育彩票）：2014年增长81.67%，2015年下降4.16%。

行业增长数据

• 2000年至2015年中国彩票总销售额从181.02亿元增长至3678.84亿元，复合增长率达22.23%。
• 2014年体育彩票销售额达1764亿元，占总销量的45.6%。
• 2015年彩票总销售额为3678.84亿元，同比下降3.79%。

互联网彩票销售格局

• 互联网彩票停售前，B2B端市场规模为17-25亿元，B2C端为60-68亿元。
• 互联网彩票销售主要由B2B企业对接数据，B2C企业进行销售，B2C企业分得的费率较高（7-8%）。
• 未来互联网彩票解禁后，B2B与B2C市场规模有望分别达到37-55亿元和130-147亿元。

投资标的推荐

• A股：天音控股、鸿博股份、中体产业。
• 港股：亚博科技、华彩控股。
• 推荐理由：这些公司具备较强的行业资源和壁垒，未来在互联网彩票放开后有望受益。

行业发展趋势

• 趣味性和参与性强的彩种如中福在线和竞猜型体育彩票将引领行业增长。
• 互联网彩票线上化趋势明显，移动端占比有望大幅提升。
• 随着彩票玩法多样化，线上销售将成为重要增长点。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：与市场平均回报相当。
• 回避：低于市场平均回报10%及以上。

总结

本报告从政策监管、行业趋势、彩种发展、互联网彩票前景等方面全面分析了中国彩票行业。认为体育彩票未来增长潜力较大，互联网彩票解禁后B2B和B2C端将有较大发展空间，推荐关注具备行业资源和壁垒的公司。