为什么在当前时点我们看好指数增强产品？-20210310-兴业证券-21页_1mb

指数增强产品分析报告总结

核心内容

本报告由徐寅和郑兆磊撰写，主要分析了2021年A股市场环境下指数增强产品的投资价值与表现，并推荐机构投资者增加其配置比例。报告指出，在当前市场风格切换频繁、资产抱团逻辑松动的背景下，量化指数增强产品具备明显优势。

主要观点

• 指数增强产品是在一定偏离度和跟踪误差的约束下，以追求超额收益为目标的基金产品。相比被动指数化投资，它能提供超额收益增厚；相比主观权益类基金，其超额收益更稳定，具有长期配置价值。
• 沪深300增强产品是目前最受欢迎的指数增强产品类型，市场共有43只，规模总计482.69亿元。中证500增强产品次之，共有37只，规模总计204.5亿元。
• 量化多因子框架在市场风格切换频繁时更具优势，因为它能在控制风格风险的同时，捕捉分散的投资机会。
• 2021年A股市场风格持续占优的可能性较低，因此推荐机构投资者提升量化指数增强产品的配置比例。

关键信息

1. 指数增强产品基本情况

• 沪深300增强产品：43只，规模总计482.69亿元。
• 中证500增强产品：37只，规模总计204.5亿元。
• 其他增强产品：包括宽基类和主题类，如易方达上证50增强A（规模276.94亿元）。

2. 代表性产品表现

沪深300指数增强产品

• 富国沪深300增强：

  • 成立日期：2009-12-16
  • 最新规模：66.32亿元
  • 年化收益率：9.73%
  • 年化超额收益率：5.69%
  • 跟踪误差：4.73%

• 景顺长城沪深300增强：

  • 成立日期：2013-10-29
  • 最新规模：67.49亿元
  • 年化收益率：18.97%
  • 年化超额收益率：6.87%
  • 跟踪误差：3.88%

• 广发沪深300指数增强：

  • 成立日期：2018-06-29
  • 最新规模：15.01亿元
  • 年化收益率：30.03%
  • 年化超额收益率：12.31%
  • 跟踪误差：4.46%

• 嘉实沪深300增强：

  • 成立日期：2014-12-26
  • 最新规模：22.58亿元
  • 年化收益率：12.75%
  • 年化超额收益率：5.13%
  • 跟踪误差：4.46%

中证500指数增强产品

• 富国中证500指数增强：

  • 成立日期：2011-10-12
  • 最新规模：50.69亿元
  • 年化收益率：11.96%
  • 年化超额收益率：6.55%
  • 跟踪误差：4.46%

• 申万菱信中证500优选增强：

  • 成立日期：2017-01-10
  • 最新规模：14.20亿元
  • 年化收益率：17.27%
  • 年化超额收益率：17.39%
  • 跟踪误差：4.46%

3. 市场风格变化与指数增强产品优势

• 核心资产抱团松动：由于全球经济复苏预期和通胀压力，过去几年的资产集中度下降，行业和个股分化加剧。
• 风格切换更加频繁：市场风格频繁切换，量化多因子框架能够有效应对这种变化，提高投资灵活性。
• 跟踪误差控制：指数增强基金对跟踪误差有严格限制，有利于分散风险和适应市场波动。

4. 产品配置建议

• 由于市场风格切换频繁，推荐机构投资者增加量化指数增强产品的配置比例，以获取更稳定的超额收益。
• 该类产品在控制风险的同时，具备较强的适应性和灵活性，适合当前市场环境。

风险提示

• 本报告模型及结论基于对历史数据的分析，存在模型失效风险。
• 投资者应自行评估报告中的信息，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。

结论

在当前市场环境下，指数增强产品具备明显优势，尤其在风格切换频繁、资产分散的背景下，其超额收益能力和风险控制能力突出，值得机构投资者重点关注和配置。