20220220-国金证券-股票投资策略简报_怎么看A股的独立行情_8页_753kb

A股独立行情分析总结

核心结论

• 在中美经济和政策分化阶段，A股是否会出现独立行情仍需观察。
• 2010年以来，A股与美股相关性多数时间为正，仅有少数阶段出现负相关。
• 当前A股的独立行情可能性较低，短期美股走势仍是影响A股的重要外部因素。
• 随着中美经济政策逐步分化，A股可能由守转攻，迎来中小成长股的机遇。

主要观点

1. 美股走势影响A股

• 美股的核心驱动因素正由政策和事件性因素转向业绩。
• 美联储加息预期已充分定价，缩表影响预计温和。
• 美国经济仍处向上寻顶阶段，四季报显示盈利趋势强劲，支撑美股企稳回升。

2. A股由守转攻，中小成长股或受益

• 防守思路下，低估值板块是首选，但随着内外环境改善，低估值板块相对收益有限。
• 基建板块虽具稳增长属性，但其相对收益与ROE关联性弱，更多依赖主题机会。
• 新能源板块成长曲线拐点短期难现，但中长期逻辑未被证伪，业绩落地后或迎来回升。

3. 市场观点：保持乐观

• 海外因素逐步消退，国内经济政策持续宽松。
• 信用逐步企稳，市场情绪处于相对低点，未来有望改善。
• 综合判断，对后市保持相对乐观。

关键信息与行业配置建议

新能源板块

• 企稳回升概率较大，基本面和政策面未发生明显变化。
• 年报预告显示板块内公司普遍高增长。
• 资金负反馈下持续调整，但业绩不确定性落地后或迎来确定性回升。

TMT板块

• 预期差较大，特别是硬科技领域如通信、计算机。
• 行业景气稳定向上，估值处于历史底部。
• 新基建政策可能成为行情催化因素。
• 建议积极布局汽车智能化、5G to B端、产业数字化、华为产业链等核心领域。

券商板块

• 在市场向上阶段有望演绎beta行情。
• 行业表现与市场风险偏好密切相关，需关注市场情绪变化。

困境反转机会

• 航空机场、餐饮酒店等板块或迎来反转。
• 辉瑞新冠口服药获批及国产药进展，叠加气温回暖，疫情趋势变化值得关注。

风险提示

• 经济复苏不及预期，包括国内经济超预期下行或海外经济复苏乏力。
• 宏观流动性收缩风险，如美联储超预期加息或缩表。
• 海外黑天鹅事件，如地缘政治风险。

重要事件前瞻

• 市场关键节点与政策动向将影响后续走势，建议关注相关事件的催化效应。

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