20220925-国金证券-股票投资策略简报_翻多_趋势性看多_8页_1mb

股票投资策略简报总结

核心内容概述

国金证券总量研究中心发布股票投资策略简报，指出当前市场已基本完成二次探底，具备趋势性看多的基础，四季度A股行情值得期待。策略核心在于把握市场情绪反转、业绩超预期及美联储紧缩预期弱化三大逻辑，同时提出重点行业配置建议。

主要观点

1. 小票补跌行情接近尾声

• 行情回顾：自7月初至8月下旬，市场弱势下小盘股（如中证1000）持续跑赢大盘股（如上证50）。
• 行情特征：此次小盘股强势仅是扩散行情，缺乏新产业趋势支撑。
• 补跌结束：截至9月23日，上证50与中证1000累计收益差异基本消除；自7月市场转弱以来，两者涨跌幅差距不足5%。
• 结论：小盘股补跌行情临近尾声，市场已基本完成二次探底。

为何“翻多”？

2. 核心定价逻辑

• 业绩超预期：A股上市公司利润率改善显著，中报显示毛利率回升，费用率下降，三季报有望进一步验证。
• 市场情绪回升：私募基金等绝对收益投资者仓位较低，后续加仓空间较大，市场情绪存在明显提升空间。
• 美联储加息预期弱化：长期利率市场预期已高于美联储点阵图中值，但历史经验表明利率预期难以长期高于美联储基准，四季度美债利率或冲高回落。

趋势性看多，行情反转预期增强

3. 行情反转可能性

• 历史参考：参考2018年底和2020年3月的中期底部后的行情，四季度有望出现类似反转行情。
• 情绪推动：市场情绪高涨将推动换手率快速提升，形成行情反转。
• 风格预期：新一轮行情或重演“大票搭台，小票唱戏”的风格，前期由大盘股引领，中后段小盘股走强。

行业配置建议

4. 行业配置重点

• 成长板块：光伏储能、机械

  • 光伏储能：基本面和政策面均积极，业绩仍维持高景气。
  • 机械：受益于需求支撑和成本下降，制造升级相关产业前景较好。

• 消费板块：高端白酒、汽车、家电

  • 疫后消费复苏，叠加成本下降和刺激政策预期，相关板块存在预期差机会。

• 其他板块：券商、贵金属

  • 券商：市场向上阶段有望迎来beta行情，年内主板全面注册制将助力基本面。
  • 贵金属：中期实际利率下行支撑贵金属价格。

风险提示

• 经济复苏不及预期：国内经济超预期下行或海外经济下行风险。
• 宏观流动性收缩：美联储超预期加息及缩表可能引发流动性风险。
• 海外黑天鹅事件：地缘政治风险，如俄乌局势再次升级。

重要事件前瞻

• 文档中提及重要事件前瞻，但未详细列出具体事件，仅通过图表8进行展示。

其他信息

• 分析师信息：艾熊峰，执业编号：S1130519090001
• 联系方式：
  • 上海：电话021-60753903，传真021-61038200，邮箱researchsh@gjzq.com.cn
  • 北京：电话010-66216979，传真010-66216793，邮箱researchbj@gjzq.com.cn
  • 深圳：电话0755-83831378，传真0755-83830558，邮箱researchsz@gjzq.com.cn

图表目录摘要

• 图表1：小票补跌行情临近尾声
• 图表2：今年以来市场走势
• 图表3：毛利率回升叠加费用率下降，核心利润率改善
• 图表4：私募基金仓位回落至低位
• 图表5：长期目标利率：市场预计VS点阵图预期
• 图表6：2018年以来市场三次中期底部后的行情
• 图表7：市场处在弱势阶段，但大盘股相对表现较差
• 图表8：重要事件前瞻

特别声明

• 本报告仅供国金证券客户中风险评级高于C3级的投资者使用。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，使用时需谨慎，结合个人情况判断。
• 报告内容可能与市场实际情况或其他研究报告不一致，国金证券不承担相关责任。