20220116-国金证券-股票投资策略简报_调整尾声_春节行情值得期待_6页_771kb

春节行情总结

核心内容

本文主要分析了A股市场在春节前后的表现，并探讨了当前市场环境下春节行情的预期。通过回顾近十年春节行情的表现，结合当前宏观经济、流动性环境及市场估值情况，认为今年春节行情仍值得期待。同时，文章提出了市场观点和行业配置建议，提示了相关风险。

主要观点

• 春节行情表现较好的条件：
  • 经济下行压力下流动性宽松。
  • 经济数据和上市公司业绩处于难以证伪的真空期。
• 历史案例：
  • 2012年、2015年、2019年春节行情较好，均处于经济下行阶段，并伴随政策宽松（如降准、降息）。
  • 波动较大的年份往往伴随政策面、基本面或事件性冲击，如2010年地产调控、2016年熔断、2018年商誉暴雷、2020年疫情。
• 当前市场环境与历史相似：
  • 宏观经济和流动性环境与上述三年类似。
  • 沪深300风险溢价处于近三年中位，中证500风险溢价处于近三年均值的一倍标准差以上，类比2015年初和2012年初。

关键信息

一、什么情形下春节行情表现更好？

• 春节行情表现较好的年份通常具备以下特征：
  • 经济下行压力加大。
  • 流动性相对宽松。
  • 经济数据和业绩处于真空期。
• 春节行情波动较大的年份往往存在政策、基本面或事件性冲击。
• 2012年、2015年、2019年均为经济下行阶段，且伴随政策宽松，与当前环境相似。

二、今年春节行情仍值得期待

• 当前宏观经济和流动性环境与2012年、2015年、2019年相似。
• 机构重仓股在元旦前后出现调整，但该调整可能接近尾声。
• 从估值角度看，市场具备一定性价比，因此对春节行情保持乐观。

三、市场观点：调整尾声，不必悲观

• 经济预期：
  • 国内经济下行压力显现，未来半年处于寻底阶段。
  • 经济大概率在明年年中触底，业绩下行已成市场共识，不会成为主导因素。
• 政策驱动：
  • 未来一个季度是政策边际宽松变化最大的阶段。
  • 货币政策可能降息，财政政策加速稳增长措施落地，信用政策或逐步验证。
• 市场风格：
  • 上市公司2021年报表现相对较好，真正有压力的是2022年一季报。
  • 1月份市场处于业绩真空期，业绩短期不会成为制约因素。

四、行业配置建议

• 新能源板块：
  • 机构重仓股企稳回升概率较大。
  • 基本面和政策面未发生明显变化，业绩普遍高增长，平稳渡过业绩考验可能性高。
• TMT板块：
  • 建议左侧布局，尤其是偏向硬科技的通信、计算机等。
  • 行业景气稳定向上，估值处于历史底部，新基建等政策可能成为催化因素。
  • 建议关注汽车智能化产业链、5G to B端应用、信创产业、华为产业链等。
• 券商机会：
  • 券商板块可能提供短平快的交易机会。

风险提示

• 经济复苏不及预期：包括国内经济超预期下行或海外经济复苏不及预期。
• 宏观流动性收缩风险：如美联储超预期加息及缩表。
• 海外黑天鹅事件：如地缘政治风险。

附：重要事件前瞻

• 图表6展示了重要事件前瞻，具体事件未详细列出，但提示了未来市场可能受到的政策、经济及事件性因素影响。

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