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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了多个行业的重点公司分析、市场数据、风险提示及投资建议等内容，主要涉及保险、通信、汽车、电子、食品饮料等领域的公司表现及未来展望。整体来看，部分公司业绩稳健增长，行业转型初见成效，而部分公司则面临业绩承压及市场环境变化带来的挑战。

主要观点与关键信息

中国平安（601318）

• 整体表现：集团营运利润同比+4.3%，符合预期；归母净利润同比+3.9%，其中Q2单季同比+28.7%。
• 寿险板块：代理人规模下滑放缓，6月末代理人51.9万，较年初-13.5%；代理人质量提升，人均NBV同比+26.9%至3.2万，人均月收入同比+35.1%至7957元。
• 财险板块：营运利润同比-22.3%，COR提升1.4pct至97.3%。
• 科技板块：归母营运利润同比-21.3%，陆金所净利润同比-16.2%，好医生净亏损同比减少4.6亿元。
• 投资表现：净投资收益率3.9%，同比+0.1pct；总投资收益率3.1%，同比-0.4pct。
• 估值与评级：当前A/H对应2022年PEV仅0.49倍，估值处历史低位；维持“买入”评级。

科信技术（300565）

• 业绩表现：22H1实现营收4.46亿元，同比增长13.12%；归母净利润1188万元，同比扭亏增长137.57%。
• 业务转型：进军户储市场，布局磷酸铁锂电池，自产电芯；投资建设年产约1GWh电芯产线。
• 产品优势：电芯尺寸超薄，节省空间33%-50%，适用于家储壁挂式场景。
• 客户拓展：签订战略合作及长期采购协议，客户涵盖三大运营商、诺基亚、爱立信等。
• 估值与评级：调整2022-2024年归母净利润为0.66亿/1.50亿/2.13亿元，对应PE为153x/68x/48x；维持“增持”评级。

理想汽车-W（02015）

• 产品定位：打造智能化旗舰车型，树立高质量品牌形象；理想ONE和L9两款车型表现强劲。
• 技术布局：双轮驱动，增程与纯电并行；高压快充技术已实现充电10分钟满足400km续航。
• 智能座舱：全栈自研辅助驾驶系统，配备地平线“征程®3”芯片、高通8155芯片、激光雷达等。
• 市场拓展：直营门店目标400家，线上营销拓展渠道；2022-2024年营收预测为524.13亿/1285.51亿/1732.65亿。
• 估值与评级：适用PSG估值法，给予2023年3倍PS，目标价185元（213.22港元）；首次覆盖，给予“买入”评级。

胜宏科技（300476）

• 业绩表现：22H1营收39.94亿元，yoy+18.02%；归母净利润4.54亿元，yoy+16.01%。
• 产能释放：关注HDI二期项目产能爬坡，预计达产后产能可达860万平方米/年。
• 应用结构优化：汽车及服务器板占比提升，消费电子影响因素已基本预期完全。
• 估值与评级：维持22年归母净利润预测8.5亿元不变，调整23-24年预测为10.4/12.9亿元；维持“买入”评级。

华致酒行（300755）

• 业绩表现：22H1营收53.75亿元，同增35.94%；归母净利润3.21亿元，同减12.44%。
• 产品结构调整：名酒销售占比提升，精品酒促销力度加大，毛利率下降。
• 渠道布局：连锁门店分销能力提升，线上营销拓展，新增泸州老窖、酒鬼酒等授权。
• 投资建议：预计22-23年归母净利润分别为9亿/11亿元，当前PE分别为15x/12x；维持“买入”评级。

洽洽食品（002557）

• 业绩表现：22H1营收26.78亿元，同增12.49%；归母净利润3.51亿元，同增7.25%。
• 产品结构优化：核心瓜子品类结构优化，坚果品类矩阵完善，品牌力增强。
• 供应链优化：原材料成本率下降，供应链支持及采购规模化带来成本下降。
• 投资建议：预计22-24年归母净利润分别为11.3亿/12.9亿/15.3亿元，对应PE分别为21X/19X/16X；维持“买入”评级。

九毛九（09922）

• 业绩表现：22H1营收18.99亿元，同减6.1%；归母净利润0.58亿元，同减69.0%。
• 品牌表现：太二/九毛九/怂火锅等品牌表现不一，怂火锅加权单店销售额增长16.5%。
• 门店表现：翻台率恢复，但疫情仍对同店表现及开店进展造成影响。
• 供应链建设：佛山中央厨房转型为加工中心，华北新供应链中心建设于2024年完成。
• 投资建议：预计22/23/24年业绩为2.5/8.1/12.2亿元，当前PE为27X；维持“买入”评级。

上峰水泥（000672）

• 业绩表现：22H1营收35.45亿元，同减1.37%；归母净利润7.07亿元，同减29.97%。
• 主业承压：受疫情及煤炭成本上涨影响，水泥吨毛利减少，但主业仍有发展空间。
• “两翼”布局：骨料业务增长27%，环保业务增长121.77%，毛利率分别为79.5%、59.8%。
• 投资建议：预计22-24年归母净利为19.9/23.3/26.3亿元，对应PE分别为15x/13x/11x；维持“买入”评级。

润邦股份（002483）

• 业绩表现：22H1营收16.80亿元，同减11.06%；归母净利润1.23亿元，同减40.07%。
• 业务结构：物料搬运装备增长21.67%，海洋工程装备下降48.29%，危废医废处置下降12.25%。
• 在手订单：订单充足，有望支撑业绩回升。
• 投资建议：下调2022-2024年归母净利润至3.76亿/4.93亿/6.13亿元，对应PE分别为16.97/12.94/10.40X；维持“买入”评级。

行业与市场动态

• 市场数据：上证综指、沪深300等主要指数均出现下跌，整体市场偏弱。
• 买方观点：关注未来三年CAGR较高的成长股细分领域及偏防御方向如旧能源、油运；以及农业、化工、消费中的alpha细分子板块。
• 海外市场：恒生、日经、富时等指数均下跌，市场整体承压。
• 申万行业指数：各行业PE、PB差异较大，电子、汽车、医药生物等PE较高，房地产、银行等PE较低。

风险提示

• 中国平安：寿险NBV持续承压，代理人质量提升但需持续观察；投资收益受市场波动影响。
• 科信技术：新产品研发不达预期，市场竞争加剧，订单获取风险，海外市场经营风险。
• 理想汽车：汽车行业景气度下行风险，智能汽车渗透率提升不及预期，缺芯影响产能。
• 华致酒行：疫情反复影响同店表现及开店进展，宏观经济波动。
• 洽洽食品：原材料成本波动，食品安全风险，宏观经济风险。
• 九毛九：疫情反复，新品牌表现不及预期，食品安全风险。
• 上峰水泥：水泥需求不及预期，旺季涨价不及预期，煤炭成本上涨。
• 润邦股份：宏观经济环境恶化，市场竞争风险，合同履约风险，业务整合风险。

重点推荐与评级调整

金融工程文献推荐

1. 基金经理选择与终止：投资者应选择有耐心的基金经理，通过树状图分析评估经理表现及团队能力。
2. MMS评估投资技能：MMS指标可衡量基金经理能力，用于评估对冲基金业绩持续性。
3. 主动份额评估投资组合：主动份额可用于指导基金经理选择，但需结合其他指标，警惕过度多元化带来的成本上升。

总结

本次晨会集萃展示了多个行业重点公司的最新业绩表现及未来展望，部分公司如中国平安、科信技术、理想汽车、胜宏科技、华致酒行、洽洽食品、九毛九、上峰水泥、润邦股份、华设集团等在各自领域表现不一，既有业绩承压，也有增长预期。市场整体偏弱，投资者应关注高成长性行业及具备较强抗风险能力的细分领域。风险提示方面，需警惕宏观经济波动、疫情反复、市场竞争加剧等。投资建议方面，多家公司维持“买入”或“增持”评级，反映市场对其未来增长潜力的看好。