20220829-天风证券-晨会集萃_46页_3mb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃内容涵盖宏观策略、行业分析、个股点评及市场数据等多个维度，重点分析了当前市场环境下的投资机会与风险因素。整体来看，市场对经济二次回落、房地产风险及疫情反复存在担忧，但分析师认为当前无需过度悲观，政策效果有望超预期，传统经济可能迎来复苏，同时部分成长行业仍具备中长期投资价值。

主要观点与关键信息

1. 宏观策略分析

短期大势：指数整体偏弱，但系统性下跌概率不大。上证指数一度跌回3200点以下，反映出对经济和地产的悲观预期。
中期大势：需等待三大“出清”因素，包括库存周期、全球经济和国内地产。若三大因素同时出清，可能迎来指数大机会。
短期风格：市场将出现阶段性再平衡，关注困境反转板块，如猪肉、旅游出行、医药、电力、消费建材等。
中期风格：成长风格仍处于趋势中，重点关注风电、储能、国产替代（军工、半导体、信创）和智能汽车等方向。

2. 风险提示

宏观经济风险：经济二次回落风险、政策效果不及预期。
业绩不及预期风险：部分行业或公司可能因外部因素（如疫情）影响业绩。
国内外疫情风险：疫情反复可能对市场情绪和经济复苏产生负面影响。

行业分析

1. 汽车行业

华为赋能：华为聚焦ICT技术，不直接造整车，而是提供智能汽车增量零部件，包括激光雷达、AR-HUD等。
产业链受益：与整车企业合作有三种模式，包括智选、Inside解决方案、标准化零部件。建议关注立讯精密、比亚迪、广汽集团等。
得润电子：汽车电子业务盈利拐点已至，OBC业务在国内市场拓展成效显著，预计未来三年净利润稳步增长。

2. 能源开采

四川限电事件：凸显煤炭调峰能力的重要性，西部省份煤炭需求缺口扩大，疆煤外运趋势明显。
中国神华：受益于税收政策和电力业务增长，上调盈利预测，维持“买入”评级。
广汇能源：疆煤外运逻辑清晰，预计受益于供需紧张和政策支持。

3. 医药与消费

华润医药：业绩略超预期，研发投入持续增加，上调归母净利润预测。
爱尔眼科：业绩稳健增长，全球布局加速，看好其龙头地位。
口子窖：受疫情影响短期承压，但渠道改革推进，未来增长可期。

4. 电子与科技

电连技术：汽车连接器业务增长迅猛，FTDI收购稳步推进，盈利预测上调。
立讯精密：Q3指引乐观，ARVR业务布局深入，汽车智能化与电动化将带来增长机遇。
视源股份：盈利能力加速修复，多领域布局凸显收入韧性，维持“买入”评级。

5. 银行与非银金融

兴业银行：非息业务增长显著，资产质量稳定，绿金新赛道布局明确。
中信银行：存贷规模稳步扩张，资产质量向好，维持“买入”评级。
中国财险：资产与负债端同步改善，估值修复空间大，建议关注其投资价值。

个股点评与评级

公司/行业	评级	关键信息
兴业银行（601166）	买入	非息业务高增长，迈向绿金新赛道，PB估值较低，目标价32.14元。
中信银行（601998）	买入	存贷规模稳步扩张，资产质量稳中向好，PB估值0.41倍，目标价6.03元。
中国财险（02328）	买入	资产端与负债端同步改善，估值修复空间大，股息率高达7%。
中国人寿（601628）	买入	NBV同比-13.8%，但优于同业，投资端改善，预计2023年开门红领跑。
快手-W（01024）	买入	业绩持续超预期，国内业务扭亏，海外市场表现强劲，维持“买入”评级。
立讯精密（002475）	买入	22Q3指引乐观，ARVR与汽车业务增长潜力大，维持盈利预测。
浩洋股份（300833）	买入	净利润同比大增，行业恢复方兴未艾，业务结构优化。
亿田智能（300911）	买入	电商增长强劲，盈利有望筑底回升，未来增长可期。
科拓生物（300858）	买入	疫情影响下短期承压，但益生菌业务强势，盈利预测上调。
中国核电（601985）	买入	Q2利润承压，但全年业绩可期待，核电作为基荷能源地位稳固。
盛剑环境（603324）	增持	业绩符合预期，进军锂电与光伏领域，成长空间打开。

市场数据与表现

指数表现：上证综指3236.22（-0.31%），沪深300 4107.55（-0.21%），创业板指2640.29（-1.01%）。
海外市场：美国市场整体偏弱，纳斯达克指数下跌3.94%，道琼斯指数下跌3.03%；日经225小幅上涨0.57%。
申万行业指数：电力设备、医药生物、电子等板块PE较高，而银行、非银金融PB较低，估值修复空间大。

增长与机会展望

新能源与绿色转型：风电、储能、光伏等板块受益于政策推动与行业高景气，具备长期增长潜力。
消费复苏：疫情对消费影响减弱，消费电子、家电、旅游出行等板块有望迎来结构性反弹。
政策驱动：国常会提出多项稳增长政策，传统建材、基建相关板块受益。
技术迭代：XR硬件、智能驾驶、半导体等技术领域持续迭代，带来新的投资机会。

投资建议

短期关注：疫后复苏板块（消费、旅游、航空）、困境反转板块（医药、电力、消费建材）。
中期关注：成长风格板块（风电、储能、国产替代、智能汽车）。
长期关注：具备技术壁垒与高增长潜力的行业（如半导体、光伏、新能源汽车）。

风险提示

宏观经济风险：经济二次回落、政策效果不及预期。
业绩不及预期风险：部分行业受外部因素影响，如疫情、原材料价格波动。
国内外疫情风险：疫情反复可能对市场情绪和经济复苏产生负面影响。
市场风格变化：需关注成长与价值风格的切换机会。

总结

当前市场整体偏弱，但系统性下跌概率较低。短期需关注困境反转与疫后复苏板块，中期则应把握成长风格带来的机会。政策支持、技术迭代与行业景气度提升为多个领域带来投资机遇，尤其是新能源、智能汽车、消费电子、传统建材等。同时，需警惕宏观经济、疫情反复及市场风格变化带来的风险。整体来看，市场存在结构性机会，投资者应保持理性，关注估值修复与业绩增长双驱动的行业与个股。

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