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浙商早知道总结（2021年12月22日）

核心内容概览

浙商早知道于2021年12月22日发布多份研究报告，涵盖银行、零售、快递行业等，重点推荐兴业银行，并对迪阿股份及快递行业进行深度分析。报告内容主要围绕行业趋势、公司战略、财务表现、投资逻辑及风险提示等方面展开，为投资者提供决策参考。

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1. 重要推荐：兴业银行（601166.SH）

推荐逻辑

• 战略定位：兴业银行是未来十年风口上的银行，推进“商行+投行”战略，有望实现业绩超预期。
• 盈利驱动：通过战略推进、潜在高级法实施、绿色金融业务发展等，推动ROE趋势性回升。
• 成长潜力：业务模式清晰，资产端转向绿色金融，具备较强的成长性和盈利能力。

投资要点

• 目标价格：33.50元，当前股价空间为72%。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润同比增长分别为24.33%、15.10%、15.24%。
• 催化剂：可转债补充资本、战略推进实质性动作、相关政策成效显现。
• 风险因素：宏观经济失速、不良大幅暴露、改革不达预期。

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2. 其他报告

2.1 迪阿股份（301177）深度报告

投资逻辑

• 行业趋势：珠宝逐渐从材料属性转向消费品化，迪阿股份卡位婚恋新消费蓝海。
• 财务表现：毛利率约70%，销售费用率低（2020/2021H1分别为30%/25%），市场推广费用占比分别为7%/5%。
• 业绩增长：净利润连续翻番（2020/2021H1分别为5.63亿/9.90亿），净利率达23%/29%。
• 业务模式：以定制模式为主，轻资产快周转，单店存货低（仅80万元），店效高（可达700万元）。

品牌与营销

• 价值主张：强调“唯一性和稀缺性”的真爱文化，形成核心粉丝群体“DR族”。
• 营销策略：重视品牌广告与传播，利用明星效应提升品牌影响力，如吴京、戚薇等。
• 流量红利：借助微博、微信、抖音、快手等平台实现品牌曝光与业绩增长。

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2021-2023年收入分别为46.80亿、64.80亿、85.83亿，同比增长89.91%、38.44%、32.46%。
• 净利润预测：预计2021-2023年归母净利分别为13.27亿、18.06亿、23.75亿，同比增长135.53%、36.10%、31.51%。
• 估值水平：2021/2022/2023年对应PE分别为42.7X/31.4X/23.9X，采用新消费估值体系，估值溢价高于行业平均水平。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 创始人及代言人婚姻破裂风险；
• 经营理念被模仿风险；
• 品牌影响力下降风险；
• 行业竞争加剧风险；
• 行业规模萎缩风险。

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3. 快递行业专题报告

行业动态

• 11月快递单量：全国快递单量同比增长16.51%，达113.32亿件；前11月累计单量980.48亿件，同比增长32.31%。
• 12月预期：邮政局预计12月快递单量同比增速约为15%。
• 价格趋势：义乌11月票单价3.31元，环比+0.37元，同比+0.25元；韵达、圆通、申通票单价环比分别+0.21元、+0.30元、+0.35元，单量均创新高。

行业展望

• 快递行业旺季提价如期传导，板块即将进入盈利修复阶段。
• 价格和量的双重增长预示行业基本面改善，盈利空间逐步释放。

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4. 投资评级说明

• 个股评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：
  • 买入：+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：
  • 看好：+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。
• 说明：不同机构采用不同评级体系，浙商证券采用相对评级，表示投资相对比重。

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5. 风险提示与法律声明

• 报告信息来源于公开资料，浙商证券不对其真实性、准确性、完整性作保证。
• 报告仅反映作者观点，不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 报告版权归浙商证券所有，未经授权不得复制、发布或传播。
• 报告使用需注明发布人及日期，并提示相关风险。

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6. 浙商证券研究所信息

• 地址：上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场一号楼25层
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