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浙商早知道总结

核心内容概览

本总结基于浙商证券研究所发布的两份重要点评，分别针对兴业银行与光大银行2021年年报及业绩发布会的表现进行分析。主要聚焦于两家银行的战略推进、盈利情况、资产质量及估值空间等方面，旨在为投资者提供关键信息与投资建议。

1. 兴业银行（601166）2021年业绩发布会点评

1.1 主要事件

• 2022年3月25日，兴业银行举行2021年年报业绩发布会。

1.2 简要点评

• 2022年将是兴业银行“商行+投行”战略全面实施的行动元年，战略推进预期超预期。
• 风险管理表现清晰，整体风险底牌稳健。
• 维持目标价33.50元/股，现价空间为67%。

1.3 投资机会与风险

• 投资机会：战略推进有望带来超预期增长，预计2022-2024年归母净利润同比增长15.32% / 15.48% / 15.78%。
• 催化剂：战略推进成效的进一步显现。
• 投资风险：宏观经济下行可能引发不良贷款大幅暴露。

2. 光大银行（601818）2021年年报点评

2.1 核心观点

2.1.1 盈利保持快增

• 2021年光大银行归母净利润同比增长15%，增速环比下降3.8个百分点。
• 盈利增速下行主要由息差及其他非息收入拖累。
  • 21Q4息差环比下降2bp，资产收益率下降3bp至4.06%。
  • 贷款占比下降，负债成本率保持稳定在2.32%。
  • 预计未来息差仍面临收窄压力。

2.1.2 财富战略推进

• 财富管理规模同比增长11%，增速较上半年提升3个百分点。
• 财富管理收入达79亿元，同比增长23%，增速较上半年提升8个百分点。
• 支撑中收增速提升1.7个百分点至11.9%。

2.1.3 资产质量向好

• 存量指标：不良率与不良余额双降，不良率环比下降9bp，不良余额环比下降5.8%。
• 逾期率、关注率分别下降6bp与4bp。
• 拨备覆盖率环比上升1个百分点至187%。
• 动态指标：TTM不良生成率下降15bp至1.63%。
• 展望未来，资产质量有望保持平稳。

2.2 盈利预测及估值

• 预计2022-2024年归母净利润同比增长9.22% / 9.31% / 9.42%。
• 对应BPS分别为7.58/8.23/8.94元/股。
• 现价对应PB估值0.43/0.39/0.36倍。
• 维持目标价5.60元/股，对应2022年PB为0.74倍，现价空间为74%。

2.3 风险提示

• 风险提示包括宏观经济失速与不良贷款大幅暴露。

3. 投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：涨幅在10%~20%之间；
  • 中性：涨幅在-10%~10%之间；
  • 减持：涨幅低于-10%。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数涨幅超过10%；
  • 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间；
  • 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

• 评级体系说明：本研究所采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重，不构成具体投资建议。

4. 法律声明及风险提示

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