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浙商早知道总结

核心内容概述

2022年2月18日发布的《浙商早知道》报告，主要聚焦于快递行业与奥特维（688516）机械设备领域的分析与展望。报告通过深度研究行业趋势、政策影响及公司业务进展，为投资者提供关键信息与投资建议。

快递行业专题分析

1.1 单量增速下滑风险

• 增长无需担忧：尽管单量增速有所下滑，但直播电商的兴起为快递行业带来新的增长点。
• 测算数据：2021年实际实体商品网上零售额约13.15万亿元，对应2017-2021年复合增速为24.4%。
• 未来预期：预计2021E-2023E直播电商市场规模复合增速达44.6%，增长驱动仍在。

1.2 价格下降风险

• 价格修复趋势：快递行业价格战将逐步回归正向循环，即“单量→单票成本→票单价→单量”。
• 提价预期：价格修复主要通过区域性提价和全国性提价实现，2022全年单价有望同比正增。
• 政策影响：浙江经验已逐步向全国推广，监管力度将加大，有助于遏制价格下滑。

1.3 成本下行空间

• 短期逻辑：规模效应、车辆替代、分拨替代三方面共同驱动单票成本下降。
• 中长期趋势：淡旺季趋平、产需匹配度提升，电商新业态有助于企业更高效地分配资源，成本有望进一步下行。

1.4 风险提示

• 数据测算口径误差
• 政策监管发生松动
• 尾部产能出清不及预期

奥特维（688516）点评

2.1 投资要点

• 中标情况：公司成功中标曲靖晶澳、合肥晶澳组件设备扩产项目，中标金额达1.1亿元。
• 在手订单：截止2021年三季度末，公司在手订单达36.25亿元（含税），同比增长55%。
• 新签订单：预计2021年全年新签订单超35亿元，同比增长39%。
• 2021年业绩预告：预计公司2021年归母净利润为3.3至3.4亿元，同比增长110%-120%。

2.2 公司业务布局

• 组件串焊机：公司为光伏组件串焊机龙头，市占率超70%，受益于技术迭代，如“大尺寸+多主栅+多分片”趋势。
• 光伏长晶炉：公司收购松瓷机电，生产1600及以上直拉式单晶炉，已获1.71亿订单，打开第二成长曲线。
• 半导体设备：公司为铝线键合机国产替代首家企业，已获得无锡德力芯首批订单，未来有望向金、铜线键合机及上游设备延伸。
• 锂电设备：公司布局锂电模组+PACK线，覆盖优质客户，2021上半年锂电订单达2020全年水平，拟定增加码电芯制造设备。

2.3 投资建议

• 业绩接力放量：看好公司未来5年在光伏、半导体、锂电设备领域的业绩接力放量。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为3.3/4.7/6.1亿元，同比增长113%/41%/31%。
• 估值分析：对应PE分别为54/38/29倍，维持“买入”评级。

2.4 风险提示

• 光伏下游扩产不及预期
• 半导体设备研发进展低于预期

投资评级说明

• 证券评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 评级体系说明：为相对评级体系，不构成绝对投资建议。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
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