20250211-群益证券-华熙生物-688363.SH-调整期业绩承压_护肤品业务重塑再启程_3页_318kb

华熙生物投资分析报告总结

公司概况
华熙生物属于医药生物行业，A股市值约235.64亿元。2025年2月11日股价为48.92元，前一日收盘价为5286元，目标价区间为53元。

核心业绩与业务分析

• 2024年业绩预告：预计全年归母净利润146亿至175亿元，同比下降705%-754%；扣非后净利润0.8亿至10.9亿元，同比下降778%-837%。
• 业务结构：
  • 原料业务：增长稳健，海外销量持续上升。
  • 医疗终端：经调整后增速显著，H1收入增长约52%，全年维持高双位数增长。
  • 护肤品业务：受市场竞争和战略调整影响持续承压，全年拖累整体业绩。
• 费用与改革支出：2024年前三季度费用率同比上升13个百分点，全年改革及相关费用支出超7000万元，2024年计提资产减值21亿元。

未来展望与投资建议

• 业务调整与预期：功能性护肤品业务有望在2025年触底回升。
• 盈利预测：
  • 2024年至2026年净利润分别为17亿、43亿、556亿元，同比分别下降786%、增长158%和284%。
  • 对应PE分别为140倍、54倍、42倍。
• 投资建议：维持“区间操作”评级，目标价区间调整，建议投资者在震荡市中灵活操作。
• 风险提示：费用增长超预期、改革进度不及预期等。

财务数据摘要

• 主要财务数据：
  • 2022年至2026年，营业收入从635亿增至6337.70亿；
  • 归母净利润从97亿变为556亿元；
  • EPS从0.20元增至1.15元。
• 其他财务指标：股息率稳定在较高水平，但仍需关注PE走势。

总括
华熙生物面临短期业绩压力，但医疗终端和原料业务表现稳健，护肤品业务调整后有望改善。建议投资者保持谨慎，结合市场环境和改革进度，灵活操作。