20210401-群益证券-华熙生物-688363.SH-功能性护肤品呈爆发式增长_新业务开启新市场_3页_235kb

华熙生物(688363.SH) 总结

核心内容

华熙生物（688363.SH）是一家专注于医药生物领域的公司，主要业务涵盖功能性护肤品、医疗终端产品、原料产品及功能性食品。2021年4月1日发布的报告指出，公司2020年全年实现营收26.3亿元，同比增长40%，净利润6.5亿元，同比增长10.3%。毛利率同比上升1.75个百分点至81.4%。公司预计2021-2022年将分别实现净利润8.23亿元和11.2亿元，同比增长27.4%和35.9%。每股盈余（EPS）分别为1.71元和2.33元，当前股价对应市盈率（PE）分别为90倍和66倍，维持“区间操作”的投资建议。

主要观点

• 功能性护肤品增长显著：2020年功能性护肤品收入达13.5亿元，同比增长112.2%，成为公司业绩增长的主要驱动力。其中，“夸迪”品牌增长尤为突出，同比增长513.3%。
• 医疗终端业务稳步发展：医疗终端业务收入5.8亿元，同比增长17.8%。尽管受海外出口影响，毛利率有所下降，但“润致娃娃针”的推出和品牌聚焦策略将推动未来增长。
• 原料业务有所波动但潜力可期：原料业务收入因海外疫情影响小幅下降7.55%，但毛利率上升1.97个百分点至78.09%。公司新原料产品如超高分子聚谷氨酸钠和麦角硫因的推广取得突破，预计未来将实现稳健增长。
• 品牌战略投入加大：为提升功能性护肤品的C端市场影响力，公司2020年销售费用同比大幅增长110.8%，费用率上升11.6个百分点，但投放效果已逐步显现。
• 多元化布局形成“四轮驱动”：公司已发布功能性食品品牌“黑零”和饮用水品牌“水肌泉”，未来业务将向更多应用场景拓展，增强市场竞争力。
• 研发实力雄厚：公司拥有123项在研项目，持续推动产品创新和技术升级，逐步向生物科技平台型企业转型。

关键信息

公司基本资讯

• 产业别：医药生物
• A股价（2021/3/31）：154.20元
• 上证指数（2021/3/31）：3441.91
• 股价12个月高/低：229.45/75.41
• 总发行股数（百万）：480.00
• A股数（百万）：93.34
• A市值（亿元）：143.93
• 主要股东：华熙昕宇投资有限公司（59.06%）
• 每股净值（元）：10.46
• 股价/账面净值：14.74
• 股价涨跌（1个月/3个月）：-5.6% / 1.3%

产品组合

• 功能性护肤品：51.1%
• 医疗终端产品：21.9%
• 原料产品：26.7%

机构投资者占比

• 基金：13.4%
• 一般法人：37.7%

分红政策

• 每10股现金股利：4.1元

业绩预测

风险提示

• 费用增长超预期
• 产品销售不及预期

投资评等说明

• 强力买进：潜在上涨空间≥35%
• 买进：15%≤潜在上涨空间<35%
• 区间操作：5%≤潜在上涨空间<15%
• 中立：无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）