20240827-财信证券-华熙生物-688363.SH-护肤品业务调整继续_静待变革成效释放_4页_946kb

华熙生物2024半年度分析报告总结

核心业绩概览

华熙生物2024年上半年实现营收281.1亿元，同比下降86.1%；归母净利润34.2亿元，下滑幅度达195.1%；扣非净利润下滑123.8%。单季度数据显示，Q2业绩继续承压，营收同比下降1809%，净利润降幅超561%。

分业务表现

1. 原料业务：收入增长1102%至63亿元，占营收比重达22.47%，出口业务贡献超50%收入（增长1930%）
2. 医疗终端业务：增速达5192%，占营收26.51%
3. 功能性护肤品：收入下滑2974%至138亿元，业务调整仍处阶段
4. 功能性食品：收入同比降112.3%

经营亮点

• 毛利率提升0.72个百分点至74.52%
• 销售费用率下降4.25个百分点
• 医美产品（如微交联产品）增速超200%
• 渠道优化成效显著：主要品牌电商占比超60%

未来看点

1. 原料全球化战略持续推进，欧洲、日本等地市场增长显著
2. 医美终端业务变革效果显现，三季报预增幅度达70%
3. 功能性护肤品渠道调整和产品迭代初见成效

盈利预测

预计2024-2026年归母净利润71.4/84.2/103.3亿元，PE分别为32.75/27.78/22.65倍，维持"买入"评级。

风险提示

• 新产品研发注册风险
• 技术替代风险
• 核心技术失密风险
• 核心技术人员流失风险