20221030-山西证券-华熙生物-688363.SH-护肤品业务持续高增速_原料业务海外率先复苏_5页_414kb

华熙生物 (688363.SH) 详细总结

核心内容

华熙生物（688363.SH）在2022年三季报中展现出稳健的财务表现和业务增长态势。公司整体营收和净利润均实现同比增长，其中护肤品业务持续高增长，原料业务海外率先复苏，医美业务在合规化政策推动下表现亮眼。公司对研发投入持续加大，核心技术人员数量增加，为未来技术发展奠定基础。

主要观点

• 业务表现：

  • 护肤品业务保持高增长，公司持续推进大单品战略，产品在双11大促期间表现突出。
  • 原料业务在海外市场需求恢复下增速优于国内。
  • 医美业务因国家合规化政策而受到关注，公司推出微交联产品，表现出较高增速，有助于未来市场拓展。
  • 药械业务毛利率稳定，费用控制良好。

• 财务数据：

  • 2022年前三季度实现营收43.2亿元（+43.43%），归母净利润6.77亿元（+21.99%），扣非归母净利润6.01亿元（+34.51%）。
  • Q3营收13.84亿元（+28.76%），归母净利润2.04亿元（+4.86%），扣非归母净利润1.88亿元（+33.64%）。
  • 公司毛利率稳定在76.8%-78.6%之间，净利率略有下滑，主要受非经常性损益减少影响。
  • 整体费用率有所下降，但销售费用率上升，反映公司对市场推广的投入增加。

• 估值与投资建议：

  • 公司预计2022-2024年EPS分别为2.16元、2.84元、3.64元，对应PE分别为52.3倍、39.9倍、31.1倍。
  • 基于公司未来增长潜力，分析师维持“增持-B”评级。

关键信息

市场表现

• 收盘价：113.15元
• 年内最高/最低：180.90元/101.00元
• 流通A股市值：108.53亿元
• 总市值：544.35亿元

财务数据预测

风险提示

• 政策管控风险
• 研发产品注册不及预期
• 产品质量安全问题
• 大股东减持风险

结构分析

资产负债表

现金流量表

利润表

财务比率

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-5%-15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

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