20210319-东北证券-中装建设-002822.SZ-持续布局BIPV（BAPV）建设_4页_625kb
报告摘要
中装建设（002822）公司动态报告总结
核心内容概述
中装建设（股票代码：002822）是一家专注于装修装饰与建筑装饰领域的公司，近年来积极布局光伏发电业务，尤其是BIPV（建筑一体化光伏）和BAPV（建筑附属光伏）项目。公司顺应国家“碳达峰、碳中和”战略，把握新能源发展契机，推动业务转型和增长。
主要观点
- 政策利好：国家提出“双碳”目标，光伏发电作为可再生能源的重要组成部分，未来将逐步替代传统煤电，行业前景广阔。
- 分布式光伏发展迅速：自2016年以来，我国分布式光伏装机占比显著提升，2020年达到32.2%，为BIPV和BAPV业务提供了广阔市场空间。
- 市场潜力巨大：我国每年新增建筑面积约40亿平方米，若5%采用建筑光伏，即可实现约20GW的装机容量，显示出建筑光伏的市场潜力。
- 公司布局提前：中装建设早在2017年便成立了中装新能源科技有限公司，专注于新能源项目的投资、建设与经营，积累了丰富的光伏项目经验。
- 项目落地：公司已在多个城市（如巴彦淖尔市、呼和浩特市、许昌市）成功实施EPC光伏发电项目，并获得2019年国家补贴。
- 业务协同：公司不仅承接光伏新能源工程项目，还涉及节能工程，如广州白云国际机场T2航站楼光伏发电项目、武邑村级集体光伏电站项目等，显示出业务的多元化发展。
- 财务预测：公司2020-2022年归母净利润增速预计为15% / 50% / 22%，EPS分别为0.40 / 0.59 / 0.72元，盈利预期乐观。
- 投资评级：分析师给予公司“买入”评级，并给出6个月目标价为7.67元，较当前收盘价（6.40元）有上涨空间。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2018A | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 4,146 | 4,859 | 5,477 | 7,286 | 8,905 |
| 归属母公司净利润（百万元） | 167 | 248 | 285 | 428 | 522 |
| 每股收益（元） | 0.23 | 0.34 | 0.40 | 0.59 | 0.72 |
| 市盈率（倍） | 22.37 | 28.82 | 16.20 | 10.79 | 8.85 |
| 市净率（倍） | 1.72 | 2.47 | 1.39 | 1.23 | 1.07 |
| 净资产收益率（%） | 7.69% | 8.56% | 8.59% | 11.39% | 12.13% |
财务与估值指标
| 指标 | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 17.3% | 17.6% | 17.6% | 17.9% |
| 净利润率（%） | 5.1% | 5.2% | 5.9% | 5.9% |
| 营业收入增长率（%） | 17.2% | 12.7% | 33.0% | 22.2% |
| 净利润增长率（%） | 48.2% | 15.1% | 50.1% | 22.0% |
| P/E（倍） | 28.82 | 16.20 | 10.79 | 8.85 |
| P/B（倍） | 2.47 | 1.39 | 1.23 | 1.07 |
| P/S（倍） | 0.85 | 0.80 | 0.60 | 0.49 |
| 净资产收益率（%） | 8.6% | 8.6% | 11.4% | 12.1% |
风险提示
- 光伏业务推进不及预期
- 业绩预测和估值判断不达预期
结论
中装建设凭借在建筑装饰领域的优势，积极布局光伏发电业务，尤其是在BIPV和BAPV领域。公司已有多个成功项目落地，并在新能源领域积累了丰富经验。结合行业发展趋势和公司财务预测，公司未来业绩增长预期良好，给予“买入”评级。然而，需关注光伏业务推进及市场表现是否符合预期。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
